Ovviamente, il titolo di questo nostro Post è ironico: “non dire gatto finché non è nel sacco”, ripeteva un grande uomo di sport italiano. E al momento il sacco non si è ancora chiuso.

(Tutti i gatti ci corrono dentro, però.)

Tuttavia: c’è almeno un punto di vista, rispetto al quale noi di Recce’d abbiamo già vinto. le cose, sono andate proprio come noi avevamo previsto, per voi e per i Clienti, più di un anno fa.

Come successe già nel 2018, e lo ricorderete sicuramente, il mercato da mesi è partito all’inseguimento di un “miraggio”. I dati dell’ultima settimana, per l’Europa e per gli Stati Uniti, ce lo hanno confermato, e per i lettori che se li sono persi ecco qui due resoconti da Reuters. Non vi serve un economista, per comprendere il significato di dati come questi per i vostri portafogli e i vostri soldi.

U.S. January core retail sales unchanged; December revised down

Lucia Mutikani·          ·          

WASHINGTON (Reuters) - U.S. consumer spending appears to have slowed further in January, with sales at clothing stores declining by the most since 2009, which could raise concerns about the economy’s ability to continue expanding at a moderate pace.

The mixed retail sales report from the Commerce Department on Friday also showed purchases by households were not as strong as initially reported in December.

Retail sales excluding automobiles, gasoline, building materials and food services were unchanged last month. Data for December was revised down to show the so-called core retail sales rising 0.2% instead of jumping 0.5% as previously reported. Core retail sales correspond most closely with the consumer spending component of gross domestic product.

Consumer spending accounts for more than two-thirds of U.S. economic activity. Economists polled by Reuters had forecast core retail sales rising 0.3% last month. The unchanged reading in core retail sales suggested consumer spending lost further momentum early in the first quarter after losing considerable speed in the October to December quarter.

The economy grew 2.3% in 2019, slowing from 2.9% in 2018.

With business investment continuing to falter and manufacturing depressed, consumer spending had helped to keep the longest economic expansion on record, now in its 11th year, on track.

Despite signs of continued slowdown, consumer spending remains supported by a strong labor market, which is steadily lifting wages.

U.S. stocks index future pared gains after the data. The dollar was little changed and U.S. Treasury prices were steady.

In January, overall retail sales rose 0.3%, but data for December was revised down to show sales gaining 0.2% instead of climbing 0.3% as previously reported.

Sales were lifted by a auto purchases, which rebounded 0.2% after slumping 1.7% in December. Receipts at service stations fell 0.5%. Sales at electronics and appliance stores decreased 0.5%. Sales at building material stores jumped 2.1%, the most since last August, after rising 1.3% in December. Sales were likely boosted by unseasonably mild weather, which has boosted activity in the construction sector.

Receipts at clothing stores dropped 3.1% last month, the most since March 2009. Clothing retailers have been struggling with plummeting mall traffic as consumers opt for online shopping. Macy’s announced this month plans to close 125 of its least productive stores over the next three years and cut more than 2,000 corporate jobs.

Online and mail-order retail sales rose 0.3%. That followed a 0.1% dip in December. Receipts at furniture stores rose 0.6%. Sales at restaurants and bars increased 1.2%. Spending at hobby, musical instrument and book stores edged up 0.1%.

Europe on the brink of recession

• Reporting by Lucia Mutikani; Editing by Andrea Ricci

BRUSSELS (Reuters) - Euro zone economic growth slowed as expected in the last three months of 2019 as gross domestic product shrank in France and Italy against the previous quarter, but employment growth picked up more than expected, official estimates showed on Friday.

The European Union’s statistics office Eurostat said GDP in the 19 countries sharing the euro expanded 0.1% quarter-on-quarter in the October-December period, as announced on Jan 31, for a 0.9% year-on-year gain - a downward revision from the previously estimated 1.0% growth.

The quarterly growth rate slowed compared to the 0.3% expansion in the third quarter because of a 0.1% contraction in the second biggest economy France and a 0.3% contraction in the third biggest Italy.

Growth Germany, the biggest euro zone economy, stagnated.

Eurostat also said that euro zone employment rose 0.3% quarter-on-quarter in the last three months of 2019 for a 1.0% year-on-year gain. Economists polled by Reuters had expected a 0.1% quarterly rise and a 0.8% annual increase.

Separately, Eurostat said the euro zone’s trade surplus with the rest of the world was 23.1 billion euros in December, up from 16.3 billion a year earlier, bringing the total for the whole of 2019 to 225.7 billion, up from 194.6 billion in 2018.

Adjusted for seasonal factors, the trade surplus was 22.2 billion in December, up from 19.1 billion in November as exports rose 0.9% on the month and imports fell 0.7%.

Allora, nel gennaio 2018, il miraggio si chiamava “crescita globale sincronizzata”. Qualche cosa a cui la maggior parte di voi ai tempi credeva. Peccato che non è mai esistita. Mai, non ci siamo andati neppure vicino. Un miraggio, hanno detto poi a fine anno gli strategisti e i commentatori. Un abbaglio collettivo. Un abbaglio collettivo non casuale e manovrato

Oggi, la situazione è la medesima del gennaio 2018. La reflazione, la stabilizzazione, la ripresa: quante volte ve la hanno venduta, nel 2019, e quante volte avete dato fiducia a quei soggetti che ve la vendevano, come se fosse un divano venduto alla tv che ha un “valore commerciale di 500 euro” ma che voi potreste acquistare per 100 euro?

Nel pubblico dei risparmiatori sono in molti a cui piace andare avanti così. A molti piace essere imboniti: che poi vuol dire farsi portare a spasso da un imbonitore, un sorridente soggetto vestito in modo eccessivamente formale che vi vuole sempre, e comunque “tranquillizzare, anestetizzare, isolare dal Mondo”, il Mondo quello vero. A lui, voi pagate senza saperlo il 3,5% ogni anno, sia che le vostre cose vadano bene sia che invece vadano male.

Miracolati, questi imbonitori: il 2019 ha salvato a loro il lavoro, e la carriera. L’anno era iniziato con la Borsa di New York in un bear market (-20%) che avrebbe tranquillamente potuto continuare. Invece, alla fine del 2019 il medesimo indice aveva messo insieme il più ampio rialzo degli ultimi 10 anni.

E tutti voi lettori di Recce’d sapete benissimo che cosa c’è dietro al rialzo.

In particolare, da settembre in avanti, c’è questa favola della “stabilizzazione, reflazione, ripresa graduale”: che appunto non esiste.

Visto che non siamo più nell’età (dorata) dell’adolescenza, noi non crediamo più alle favole, e neppure ai supereroi invincibili: ma la massa, loro, si sono fatti convincere che gli errori invincibili esistono, che non spaglieranno mai, che si andrà avanti così per sempre, e che per sempre le Borse resteranno sui massimi.

(Anche perché, ovviamente, nel 2008 la Federal Reserve non esisteva ancora, no?).

A tutti questi investitori, che amano credere ai supereroi (perché rassicurano chi è insicuro di ciò che pensa) oggi Recce’d vuole ricordare che ogni film con i supereroi dopo due ore finisce, e quando si esce dal cinema, poi per strada non trovate Superman, ma al massimo l’automezzo che porta via la spazzatura.

Salvo che poi non lo si voglia vedere anche se non esiste, Superman.

La maggior parte degli investitori oggi è compiaciuta: “Quanti soldi ho fatto, nel 2019!”

Non saprebbero dire il perché, né saprebbero dire ciò che potrebbe succedere da domani, ai loro soldi: e (notate bene) mica hanno ancora venduto.

Aspettano: convinti, anche loro, come milioni e milioni di altri, che “quando vedrò che le cose si mettono male, avrò tutto il tempo per vendere, e venderò tutto”. (ma non hanno ancora venduto, oggi).

Ogni volta, è sempre così: sempre il medesimo meccanismo. Spinto dalle reti di vendita nel vortice dell’euforia, si fanno convincere che “questa volta è diverso, questa volta non è come le altre volte”. Finiranno a piangere poi sul latte versato, come tutte le altre volte.

A voi lettori potrebbe essere utile leggere anche qualche opinione qualificata, e diversa dal “mainstream”.

Ne abbiamo selezionata qui una, di pochi giorni fa, che a nostro giudizio spiega con grande efficacia perché questo è il momento peggiore per la grande maggioranza degli investitori nel Mondo.

(Non per i Clienti di Recce’d.)

What do you do when the bond market is basically uninvestable and the stock market keeps hitting all-time highs and you know in your gut that none of this will end well? What do investors—big and small—do in such unfortunate circumstances, like the ones we collectively find ourselves in now?

I’ve been racking my brain for years to figure that out. Increasingly desperate and with the end getting near, I called Mark Spitznagel, the founder of Universa Investments, a hedge fund that exists to help investors grapple with the inevitable market crash.Spitznagel, 48, and a former trader in the Chicago pits and at Morgan Stanley, understands what’s been happening and how for the last decade central banks around the world have been warping our financial markets by keeping interest rates artificially low. “These monetary distortions lead to this reckless reach for yields that we are all seeing,” he tells me. He sees risk being mispriced everywhere. “Randomly go look at a screen and it’s pretty crazy,” he says. “Big caps, small caps, credit markets, volatility; it’s crazy. Reach for yield is everywhere.”

He thinks we are in one of those periods where people have lost their collective minds when it comes to the financial markets. “When the stock market is no longer tethered to fundamentals—that’s the distorted environment we live in, that’s just where we are—when that happens, any price can print,” he says. “Any price can print. We shouldn’t be surprised by anything on the upside at this point because what’s tethering the markets? People need yield and when they pursue yield because of the momentum that we have in the markets today, anything is possible.”He thinks the yield hunger games, as I like to call what’s been happening for the last decade, “makes people take crazy risks” because “interest rates and prices are wrong” and “otherwise wouldn’t even clear the market. They are just absolutely wrong. But of course, central bankers think they know what the natural rate is and that it will all be fine. They think they’ve got it all figured out.”

He disagrees. First, he thinks the massive program of quantitative easing—where after the 2008 financial crisis, the Federal Reserve intervened in the debt markets, buying up nearly everything in sight in an effort to raise the price of long-term bonds, driving down their yields—was a mistake. In the process, the Fed’s balance sheet ballooned to $4.5 trillion in assets, from around $900 billion. (These days, the Fed’s balance sheet is around $4.2 trillion.) “I’m a free market guy,” he says. “Whenever the government gets involved in things—and this is pretty much across the board—they make things worse. I can probably prove that. But it doesn’t really matter. We take what we have and this is the world we live in. And we’ve got to deal with it. I don’t want to complain too much about it. But we’d all be better off today had we not done that. There would’ve been more painful at the time but you rip the Band-Aid off, I think we’d all be better off.”

He also thinks central bankers don’t know how to stop the monster they have created. “I do not think that central bankers will ever be able to pull away from this,” he explains. “They will never be able to ‘normalize’ rates. In our lifetime, recessions and stock market crashes really have been instigated or started by central banks sort of pulling away the punch bowl. They raise rates and that has led to a slow down and ultimately has led to these crashes that we see. Every single one, that’s how it’s happened. But we’ve gone so far down the rabbit hole this time, I am absolutely convinced that that is not even on the table this time.” He thinks central bankers are just testing the market when they suggest—as Jerome Powell, the chairman of the Federal Reserve, did throughout 2018 when he raised short-term interest rates four times—that they wanted to try to return to letting supply and demand set the price of money, a position that he reversed in 2019 when he pivoted and then lowered interest rates. “They’re not stupid,” he says of central bankers.

“They are reckless. But they are not stupid. And they realize that global economies are in a situation now where central banks can’t pull away. And they’re bluffing if they say they can.

Mai come nell’ultima settimana, è arrivata forte la conferma che il mercato finanziario globale, specie per la parte che riguarda i titoli azionari, è entrato nella fase “matura” del suo rialzo.

La reazione al ribasso della settimana precedente è stata isterica, oltre che immotivata.

Numerosi segnali contribuiscono a supportare la nostra lettura di un mercato di Borsa che è ormai “maturo”: a titolo di esempio (ma ne potremmo fare molti) la vicenda del titolo Tesla negli Stati Uniti, commentata da noi per i Clienti nel nostro The Morning Brief.

Fin dal primissimo momento, la nostra posizione verso i Clienti è stata chiara: il coronavirus in sé non è un fattore abbastanza forte da indirizzare (da sé solo) i mercati finanziari, ma sarà importante vedere nelle prossime settimane se queste notizie avranno inciso sugli umori, sulla psicologia delle Borse.

Come abbiamo scritto più in alto, i segnali non mancano, e sono numerosi.

Parliamo soprattutto della Borsa di New York per ragioni già illustrate nei mesi scorsi: in questa specifica fase di mercato, le altre Borse contano ZERO; e salgono solo se sale New York, e poi scendono quando New York scende.

Pensate: ormai gli indici di Borsa salgono persino … perché si attende nel pomeriggio il discorso di Trump. Un vero e proprio teatrino.

Sui movimenti di Borsa dell’ultima settimana, va detto con chiarezza, hanno avuto un peso decisivo due elementi:

1. l’immissione di liquidità da parte della Banca Centrale cinese e

2. il discorso sullo Stato dell’Unione di Trump, che ovviamente … andava accompagnato da un bel rialzo di Borsa, allo scopo di compiacere chi è stato così generoso verso gli operatori di Borsa negli ultimi tre anni

Commentare questi dati potrebbe risultare superfluo, da parte di noi di Recce’d: si tratta di dati che si inquadrano, alla perfezione, nello scenario che vi abbiamo già prospettato, e commentato, più di una volta negli ultimi mesi.

E che porterà i mercati finanziari, ed i nostri portafogli titoli, esattamente dove noi vi abbiamo anticipato.

A voi lettori suggeriamo di rivedere con attenzione le vostre scelte, il vostro posizionamento sui mercati finanziari, e la vostra gestione dei rischi che oggi sono presenti nei vostri portafogli: prendendo in considerazione i dati che abbiamo esposto oggi nei nostri Post, ed in particolare quello che leggete sotto nel grafico che chiude questo Post. Più che mai oggi, è necessario NON affidarsi alle chiacchiere dei venditori, che decantano in TV quanto sono morbidi … i loro materassi.

Anche nella nostra pagina settimanale di aggiornamento, oggi, lo abbiamo scritto: la strategia di investimento non è forse mai stata così chiara come oggi, nel pieno del caos del coronavirus, dei nuovi record della Borsa di New York, dei nuovi minimi dei rendimenti delle obbligazioni, dei conflitti geopolitici in ogni parte del pianeta.

Lo abbiamo messo in evidenza sette giorni fa, ed oggi ci torniamo: perché le cose sono belle quando sono chiare.

Il grafico di questo Post lo conoscete, non necessita di commenti, è chiaro nelle sue implicazioni: insomma, non c’è nulla da discutere.

Il grafico racconta qualcosa che non è normale e che non può esistere: ed ecco la ragione per la quale a noi, in Recce’d, non mette paura leggere dei “nuovi record di Wall Street”. I nuovi record reggono soltanto se poi le cose vanno davvero bene. E quando le cose vanno davvero bene, la riga di colore BLU non sta lì. Se la linea di colore BLU sta lì, è perché ci sono altre cose in atto, in movimento, in evoluzione, che si sviluppano, delle quali la Borsa dovrà, necessariamente ed inevitabilmente, fare i conti.

Quindi, a noi fa nessuna paura, agitazione, emozione, dramma. Ci mancherebbe.

Ma … non succede mai? State a vedere: un pizzico di pazienza ancora, e tutti vedranno.

Nel suo discorso sullo Stato dell’Unione, il Presidente americano Trump ha ripetuto il suo slogan sull’economia “migliore di ogni tempo”: ed in particolare, ha messo in evidenza i dati per l’occupazione, e poi per la fiducia dei consumatori, e poi per la Borsa. Più sotto, se volete, potete rileggere un estratto dal discorso di Trump al Congresso, e farvi voi stessi un’idea.

Non ha parlato (come certamente avete notato tutti voi lettori) di una crescita dell’economia “più rapida di sempre”: non lo ha fatto, perché non esiste.

Da qui, il contrasto: l’economia degli Stati Uniti cresce più o meno come prima, come prima dell’elezione di Trump, e persino come prima della Grande Crisi Finanziaria. Lo sapete bene tutti: l’economia USA cresce più o meno al 2% l’anno, e questo sempre che non ci sia (prima o poi ci sarà) una crisi. I profitti delle Società NON crescono, come risulta dalla contabilità nazionale: sono cresciuti nei conti delle grandi banche di investimento UNICAMENTE per i fatto che il Presidente Trump ha ridotto le aliquote di tassazione sui medesimi profitti. E NON crescono, per nulla, le spese delle Aziende per investimenti: anno su anno, risultano in calo. E (attenzione attenzione) crescono poco anche i consumi, la spesa per delle famiglie, ovvero le vendite al dettaglio, perché crescono poco anche i salari e le retribuzioni

Domandona: ma se ha ragione Trump, e la disoccupazione sta ai minimi di ogni epoca, allora perché non si registrano anche un aumento delle spese delle Aziende (per investimenti) e delle famiglie (per consumi)? Perché le retribuzioni crescono ad un ritmo moderato e vicino al 3%? Perché l’economia NON cresce se non al solito, anemico, tasso del 2%, che è il tasso .. di prima?

La risposta è arrivata venerdì 7 febbraio, ma noi in Recce’d l’avevamo già intuita, e ve ne avevamo anche scritto.

L’ufficio di statistica del Governo ha corretto al ribasso il numero di posti di lavoro creati negli ultimi anni: lo vedete sopra nel grafico, molto chiaro ed efficace.

Ciò che a noi e voi importa è l’ampiezza della revisione: 510 mila unità. Ovvero 510 mila posti di lavoro creati IN MENO.

Come vedete, non c’è necessità di complotti e misteri: basta semplicemente dire che i numeri erano sbagliati. Falsi? No, diciamo sbagliati, e non andiamo a leggere intenzioni dove probabilmente non ce ne erano.

Ma di certo, c’è stata una enorme sovra-stima del numero di posti di lavoro e questi vi spiega in modo semplice perché

1. l’economia cresce ad un ritmo modesto

2. la spesa per consumi non esplode verso l’alto

3. i salari non esplodono verso l’alto

4. la spesa per investimenti cala invece di aumentare

Come dice il titolo, questo dato spiega quasi tutto. Quasi. Non spiega la Borsa ai “nuovi livelli record”: che non può essere spiegata dai dati, tutti modesti, dell’economia, dei profitti, dei salari, degli investimenti. Tutto chiaro, bello, trasparente, lineare e facilissimo da comprendere: ma la Borsa?

Per una spiegazione di questo eccesso, dobbiamo tutti attendere martedì, quando Jay Powell parlerà al Congresso USA.

Per chiudere il post, come già anticipato, riproduciamo qui un estratto del discorso sullo Stato dell’Unione 2020 di Donald J Trump.

From the instant I took office, I moved rapidly to revive the United States economy — slashing a record number of job-killing regulations, enacting historic and record-setting tax cuts, and fighting for fair and reciprocal trade agreements. Our agenda is relentlessly pro-worker, pro-family, pro-growth, and, most of all, pro-American. We are advancing with unbridled optimism and lifting high our citizens of every race, color, religion, and creed.

Since my election, we have created 7 million new jobs — 5 million more than Government experts projected during the previous administration.

The unemployment rate is the lowest in over half a century.

Incredibly, the average unemployment rate under my Administration is lower than any administration in the history of our country. If we had not reversed the failed economic policies of the previous administration, the world would not now be witness to America’s great economic success.

The unemployment rates for African-Americans, Hispanic-Americans, and Asian-Americans have reached the lowest levels in history. African-American youth unemployment has reached an all-time low.

African-American poverty has declined to the lowest rate ever recorded.

The unemployment rate for women reached the lowest level in almost 70 years — and last year, women filled 72 percent of all new jobs added.

The veterans’ unemployment rate dropped to a record low.

The unemployment rate for disabled Americans has reached an all-time low.

Workers without a high school diploma have achieved the lowest unemployment rate recorded in United States history.

A record number of young Americans are now employed.

Under the last administration, more than 10 million people were added to the food stamp rolls. Under my Administration, 7 million Americans have come off of food stamps, and 10 million people have been lifted off of welfare.

In 8 years under the last administration, over 300,000 working-age people dropped out of the workforce. In just 3 years of my Administration, 3.5 million working-age people have joined the workforce.

Since my election, the net worth of the bottom half of wage-earners has increased by 47 percent — 3 times faster than the increase for the top 1 percent. After decades of flat and falling incomes, wages are rising fast — and, wonderfully, they are rising fastest for low-income workers, who have seen a 16 percent pay-increase since my election. This is a blue collar boom.

Real median household income is now at the highest level ever recorded!

Since my election, United States stock markets have soared 70 percent, adding more than $12 trillion to our Nation’s wealth, transcending anything anyone believed was possible — this, as other countries are not doing well. Consumer confidence has reached amazing new heights.

All of those millions of people with 401(k)s and pensions are doing far better than they have ever done before with increases of 60, 70, 80, 90, and even 100 percent.

Jobs and investment are pouring into 9,000 previously-neglected neighborhoods thanks to Opportunity Zones, a plan spearheaded by Senator Tim Scott as part of our great Republican tax cuts. In other words, wealthy people and companies are pouring money into poor neighborhoods or areas that have not seen investment in many decades, creating jobs, energy, and excitement. This is the first time that these deserving communities have seen anything like this. It is all working!

Opportunity Zones are helping Americans like Army Veteran Tony Rankins from Cincinnati, Ohio. After struggling with drug addiction, Tony lost his job, his house, and his family — he was homeless. But then Tony found a construction company that invests in Opportunity Zones. He is now a top tradesman, drug-free, reunited with his family, and he is here tonight. Tony: Keep up the great work.

Our roaring economy has, for the first time ever, given many former prisoners the ability to get a great job and a fresh start. This second chance at life is made possible because we passed landmark Criminal Justice Reform into law. Everybody said that Criminal Justice Reform could not be done, but I got it done, and the people in this room got it done.

Thanks to our bold regulatory reduction campaign, the United States has become the number one producer of oil and natural gas in the world, by far. With the tremendous progress we have made over the past 3 years, America is now energy independent, and energy jobs, like so many elements of our country, are at a record high. We are doing numbers that no one would have thought possible just 3 years ago.

Likewise, we are restoring our Nation’s manufacturing might, even though predictions were that this could never be done. After losing 60,000 factories under the previous two administrations, America has now gained 12,000 new factories under my Administration with thousands upon thousands of plants and factories being planned or built. We have created over half a million new manufacturing jobs. Companies are not leaving; they are coming back. Everybody wants to be where the action is, and the United States of America is, indeed, where the action is.

One of the single biggest promises I made to the American people was to replace the disastrous NAFTA trade deal. In fact, unfair trade is perhaps the single biggest reason that I decided to run for President. Following NAFTA’s adoption, our Nation lost one in four manufacturing jobs. Many politicians came and went, pledging to change or replace NAFTA — only to do absolutely nothing. But unlike so many who came before me, I keep my promises. Six days ago, I replaced NAFTA and signed the brand new United States-Mexico-Canada Agreement (USMCA) into law.

The USMCA will create nearly 100,000 new high-paying American auto jobs, and massively boost exports for our farmers, ranchers, and factory workers. It will also bring trade with Mexico and Canada to a much higher degree, but also to a much greater level of fairness and reciprocity. This is the first major trade deal in many years to earn the strong backing of America’s labor unions.

I also promised our citizens that I would impose tariffs to confront China’s massive theft of American jobs. Our strategy worked. Days ago, we signed the groundbreaking new agreement with China that will defend our workers, protect our intellectual property, bring billions of dollars into our treasury, and open vast new markets for products made and grown right here in the United States of America. For decades, China has taken advantage of the United States, now we have changed that but, at the same time, we have perhaps the best relationship we have ever had with China, including with President Xi. They respect what we have done because, quite frankly, they could never believe what they were able to get away with year after year, decade after decade, without someone in our country stepping up and saying: Enough. Now, we want to rebuild our country, and that is what we are doing.