Mentre si avvicina, al Congresso USA, il momento della approvazione dei tagli alle tasse di Trump, sui mercati si respira una strana aria. L'euforia in Borsa è in aumento, dopo un anno già di per sé euforico, mentre da tassi, valute e materie prime arriva invece una reazione di totale indifferenza. Nessuna reazione, nessun interesse: eppure, se leggete i commenti dei cosiddetti "strategisti" di Borsa, questi tagli alle tasse negli USA produrranno una serie molto ampia di conseguenze. Più crescita, più utili, più salari, più investimenti. Forse anche più ... giornate di sole e più bambini biondi.

Fasi come queste non ci stupiscono: da sempre l'industria dei Fondi e delle banche di investimento "vende" le proprie storie agli investitori finali, e questa ultima storia delle tasse è stata venduta benissimo, specie a tutta una serie di piccoli e medi investitori.

Non troverete, cercando sul web, neppure una opinione qualificata, neppure una analisi oggettiva a basata sui dati, che si concluda con "più crescita, più utili, più salari, più investimenti". O meglio, tutti stimano che un miglioramento ci potrebbe essere, nell'ordine del 0,3% annuo di crescita in più. Sempre che il deficit non faccia salire i tassi di interesse, naturalmente.

Eppure: eppure siamo costretti a leggere, ogni mattina, frasi come questa:

“We expected significant upside risk for equities on a successful legislative outcome on U.S. tax reform. We estimate that the passage of GOP tax bill could add around $10/share in [S&P 500] EPS with an additional around $4/share in cash flow during the initial twelve months of full tax reform implementation,” said Dubravko Lakos-Bujas, U.S. head of equity strategy at J.P. Morgan, in a report.

Questo "strategista" di JP Morgan dimentica, nel suo ragionamento, di menzionare il fatto che i prezzi in Borsa sono GIA' SALITI, nel corso del 2017, e sono saliti proprio per questa ragione; e tutte le stime per gli utili INCLUDONO GIA' i tagli alle tasse.

In pratica, con questo recente documento JP Morgan sta "vendendo" ai propri Clienti per la terza oppure la quarta volta sempre la stessa storia, la stessa notizia di tre mesi fa, sei mesi fa e nove mesi fa.

Ve lo dimostra, ancora una volta, il grafico qui al fondo, che è aggiornatissimo, e utilizza i dati IBES: il livello di utili attesi per il 2017 è lo stesso di tre anni prima, con uno scarto di pochi punti percentuali (la riga di colore blu). Tutto questo, DOPO avere incluso l'effetto dei tagli di Trump. E infatti, la Borsa diventa ogni giorno PIU' CARA, per chi ci investe. La stessa roba di prima, più o meno, ma molto più costosa.

Incredibile? No, purtroppo oggi i mercati finanziari funzionano proprio così, e la storia lo dimostra.

Risultato? Il panico da acquisti che avete visto da settembre ad oggi. Come se fossimo entrati in una Nuova Era. mentre invece, come molti nostri Post hanno dimostrato con i dati, stiamo semplicemente rivedendo un film già visto solo pochi anni fa.

Abbiamo proposto ai nostri lettori una serie di 10 Post sui maggiori temi di mercato che attendono tutti noi investitori fin dalla settimana prossima: una volta che si sarà girata pagina, e si sarà entrati in un contesto di mercato nuovo, dove le "tasse di Trump" saranno il passato, senza la "crescita economica sincronizzata" non potrà più essere presentata come sorpresa, dove le Banche Centrali non potranno più utilizzare il tema della "deflazione". Insomma, un anno senza tutti i temi che, attraverso i media e le reti, sono apparsi alla maggior parte degli investitori come i temi "dominanti" del 2017.

La nostra serie non esaurisce qui tutti i temi di mercato del 2018.

Ma la parte che rimane da analizzare verrà, logicamente, dedicata in esclusiva ai nostri Clienti.

In questa serie sui temi del 2018, in poco tempo e spazio, abbiamo svelato ai nostri lettori una serie di "false notizie" che sono arrivate all'investitore finale. Proprio veicolando al pubblico queste false notizie, si è arrivati alla situazione che è dettagliata nell'immagine che segue.

Osservate con attenzione le due colonne delle date: osservate QUANDO è stato toccato il minimo storico, per ognuno degli indici che Goldman Sachs prende in considerazione qui. In poco tempo, sarete in grafo di farvi una vostra opinione.

Questi dati sono a nostro giudizio più che sufficienti a motivare la nostra scelta di includere la volatilità tra i temi del 2018.

I dati della tabella sopra, uniti al dato del grafico che segue, sono un solido supporto per motivare sia le nostre scelte per i portafogli modello 2017, sia le nostre aspettative di performance per il 2018, aspettative che proprio oggi 17 dicembre 2017 abbiamo illustrato ai nostri Clienti nella Lettera che è a loro riservata.

Dal 1970 ad oggi, come vedete, non si è MAI registrato un livello tanto basso della volatilità REALIZZATA quanto quello del 2017. Un segnale molto forte, per chi vuole intendere.

Guardando al 2018, una delle più grandi, diremo enormi, opportunità di fare performance con gli investimenti sarà, e ci sono pochi dubbi, quella di guadagnare dalle fake news che hanno dominato nel 2017 tra gli investitori, e specialmente tra gli investitori cosiddetti "retail".

Questo accade perché le banche di investimento globali "pompano" i mercati con i temi che in questa serie abbiamo già toccato, e la stampa quotidiana va sempre dietro a loro, che sono anche importantissimi Clienti per la pubblicità. Alla fine, chi pagherà il conto è come sempre il Cliente finale.

Forniremo in questo post un altro esempio concreto: gli investimenti produttivi nelle Società quotate. Quante volte avete letto del "rilancio degli investimenti produttivi grazie a Trump"? Quante volte avete letto che l'indice degli investimenti si colloca "ai massimi da cinque anni". Noi lo abbiamo letto anche oggi qui.

Per chiarire che cosa pensiamo di queste affermazioni, è più che sufficiente il grafico che segue. Il dato è espresso in dollari USA (non è quindi al netto dell'inflazione). Potete trovare voi stessi questo grafico facilmente via Web: ci vogliono pochi secondi, per capire che cosa significa "ai massimi degli ultimi cinque anni".

Ci sarebbe da ridere, se non fosse un fatto gravissimo.

In due precedenti occasioni, il 3 novembre e poi più di recente, il 28 novembre, abbiamo utilizzato un Post per esporre a chi ci segue quali sono gli argomenti portati avanti da chi ha sui mercati 2017 e 2018 una visione diversa, e spesso opposta alla nostra di Recce'd. Va detto che sono in molti, in questo preciso momento.

Per due volte, via abbiamo presentato le valutazioni di Byron Wien, oggi con i Fondi di Blackstone e prima, per una vita intera, con Morgan Stanley.

Oggi faremo una scelta diversa. Oggi, in questo Post, faremo pubblicità ad un (autorevole e molto conosciuto) concorrente, un consulente americano che si chiama Zacks e che molti, tra i nostri Clienti, conoscono, frequentando anche il loro sito. Si tratta di un consulente SOLO azionario, che quindi ha nel proprio DNA, una visione positiva sulle azioni USA. Sempre: ce la aveva anche nel 2007, nel 2008, nel 2009.

Abbiamo già messo in evidenza, proprio in questo Blog, che Zacks da qualche mese, ha scelto una linea molto aggressiva sulla Borsa USA: ripetendo, sempre più spesso, che il loro target è "S&P 5000".

Abbiamo scelto, tra tante e-mail che riceviamo, la loro e-mail per fine anno 2017, che è arrivata proprio oggi 16 dicembre. La abbiamo letta con grande attenzione, e ve la riproponiamo qui, alternandola con i nostri commenti e le nostre osservazioni. Ci auguriamo che il lavoro possa essere utile a chi ci legge, per chiarire le rispettive posizioni, di Zacks e le nostre. Cercando di risultare corretti, e ... sportivi. E lasciando naturalmente al lettore il giudizio di merito.

Di questa apertura, a noi colpisce il fortissimo contrasto tra i due numeri: 14,9% contro 1,48%. A noi fa venire alla mente una serie di cose, molto diverse da quelle che dice Zacks. Ma andiamo avanti.

Qui sopra trovate due argomenti: 1) si dice che siamo in un Mondo Nuovo, in una New Economy con ciclo più lungo (e questa della New Economy, noi che abbiamo esperienza ... la avevamo già sentita) e 2) che la "pro-growth agenda" di Trump ha cambiato i mercati finanziari. La seconda cosa è certamente vera se guardiamo alla psicologia. Quanto invece ai dati per la crescita economica, vale ciò che noi oggi abbiamo scritto proprio qui nel Blog, nei due Post precedenti. Andiamo oltre.

Qui Zacks dice che il rialzo dell'indice S&P 500 in corso potrebbe diventare il più lungo di sempre. E Zacks dice anche che a loro questa sembra quasi una certezza. Le motivazioni, alla base di questa certezza, le potete leggere voi stessi: e poi, potete scegliere a chi dare ascolto, quando farete le vostre scelte.

Ragionando da consulenti, ma pure da Clienti, sorprende moltissimo che neppure siano presi in considerazione argomenti come il costo del denaro, i tassi di interesse, le valutazioni dell'azionario, le materie prime e molti altri di cui al contrario Recce'd si occupa ogni mattina in The Morning Brief. Quanto ai rischi, poi, l'argomento non è neppure toccato: non esistono più, ci penserà la Fed. Ma andiamo fino alla fine.

Eccoci arrivati al fondo. Ed ecco l'indicazione operativa più forte. "I titoli che hanno fatto nuovi record di solito fanno nuovi record". E quindi: comperate i titoli che salgono. 

Per noi, questo argomento sta alla base del rally di Borsa 2017 negli USA: non la crescita, non gli utili (di cui abbiamo scritto con dettaglio in uno dei Post precedenti), solo questo: compra quello che sale. Argomento che spiega tutto, anche nel caso del Bitcoin.

Come consulenti, ma anche come analisti, siamo molto sorpresi che Zacks abbia una memoria così corta (grafico sotto), ed un atteggiamento così spregiudicato, che li porta a dire ai Clienti: "giocatevi tutto!".

Ma giustamente "business is business", ed ognuno fa i propri ricavi con gli strumenti di cui dispone.

Nel Post che precede questo, avete avuto l'occasione di rivedere quali erano 12 mesi fa le previsioni di crescita anche per l'economia del Pianeta, nel suo insieme. Allo scopo di riprendere proprio da quel punto il nostro lavoro di analisi vi riassumiamo quali sono state nel corso del 2017 le variazioni apportate dal Fondo Monetario Internazionale alle previsioni per la crescita economica globale (in termini reali) nel corso del 2017.

Si tratta, lo vedete benissimo, di variazioni minime: così piccole che (per chiunque conosca almeno un pizzico di statistica) devono per forza essere giudicate irrilevanti.

Perché allora il vostro promotore, l'analista che avete ascoltato in tv, il vostro nuovo consulente, oppure la ricerca della vostra Casa di Fondi o di una delle Grandi Reti di vendita, da Mediolanum a Fideuram a Banca Generali, da mesi urlano che "è ripartita la crescita economica globale"?

Prenderemo ad esempio Goldman Sachs: perché, va detto, sono proprio i più bravi del Mondo, a fare questo mestiere (non il mestiere di Recce'd, sia chiaro: stiamo parlando di QUEL loro mestiere, che in un ceryo senso è opposto al nostro). Le Grandi Reti italiane prendono proprio da loro l'imbeccata sui temi da vendere.

Ma poi anche perché sue uomini di Goldman Sachs sono ai vertici della Amministrazione Trump. E Donald J. Trump, esperto di casinò e gioco d'azzardo, ha fatto fin dal primo giorno il suo "all-in" sulla Borsa e la crescita economica (un po' ... azzardato, per un Presidente: un segno dei tempi).

E' curioso che Goldman Sachs oggi NON spinge sulle previsioni per l'economia USA, come vedete dal grafico qui sotto: si colloca SOTTO la stima media di consenso, per il 2017, solo al 2,2%.

Ma noi in questo Post abbiamo chiesto la vostra attenzione sull'economia globale, e qui Goldman spinge forte, anzi fortissimo, con un bel 4% per il 2018, e lo leggete nella tabella che segue subito sotto.

Il punto, della tabella che segue, è seguire con massima attenzione le due righe nella parte bassa, ovvero "developed markest" ed "emerging markets", così da capire subito come Goldman Sachs arriva alla sua stima del +4% globale nel 2018. Notate che le economie sviluppate proprio NON si muovono, e questo DOPO che Trump ha tagliato le tasse.

A noi di Recce'd, tutto questo sembra un altro "all-in", come quello di Trump. E per tornare in chiusura sulle fake news, voi lettori qui vedete forse una "netta accelerazione della crescita globale"? In quali dati? Ci volete aiutare?