Il -6% dell 8 europee, che riporta l'indice di Shanghai sotto i 3500 punti, è un disastro non tanto per l'indice stesso (è ancora positivo, anche se di poco, rispetto al 31 dicembre 2014): è un disastro di politica monetaria. Avere spinto, più o meno in modo deliberato, in alto i prezzi di Borsa con la creazione di moneta è stato un errore: così come è stato un errore (lo scrive stamattina il Wall Street Journal) intervenire per bloccare la discesa dei prezzi. Il bello è che lo sapevano tutti, e lo hanno scritto in molti che sarebbe finita così: perché è stato così in passato, in più di una occasione e non solo in Cina. Le politiche monetarie che puntano a gonfiare i prezzi degli asset sono destinate al fallimento, e con danni per tutti. Ora infatti bisognerà vedere quali sono le ripercussioni sulla stabilità degli Istituti che hanno finanziato la bolla (Citic in testa, che qualcuno nel grafico qui in basso ha paragonato alla JP Morgan del 1929) e quali sono le ripercussioni sul piano sociale, con il rischio concreto di avere aperto una fase di conflitto che si poteva evitare. Chiudiamo con il mercato: il -6% di stamattina lo registriamo sapendo che il 40% dei titoli è sospeso per eccesso di ribasso. Il valore dell'indice quindi è, già stamattina, molto più basso, e la discesa a nostro avviso non si fermerà prima dei 3000 punti.

In un Post di tre giorni fa (sabato 4 luglio) vi abbiamo indicato la Borsa di Milano come una grande opportunità (SHORT) del secondo semestre: e venerdì sera 3 luglio l'indice aveva chiuso a 22500 punti (il massimo di giugno 2014). Dopo sole due sedute, l'indice vale 1500 punti in meno, e siamo quindi costretti a ritornarci sopra: esiste ancora quella opportunità che via abbiamo indicato sabato? Di certo, lo spazio di ribasso c'è ancora, almeno fino ai minimi del 2014 (18500 punti circa) ma è chiaro che a questo punto il margine di guadagno si è ridotto: tanto che, se l'indice si avvicinasse ai 20000 punti, noi di Recce'd valuteremo se chiudere gli SHORT che abbiamo nei portafogli modello. Staremo a vedere nelle prossime sedute: nel breve termine, tutto dipende da quello che farà lo S&P 500. Intanto però, sia per chi ci ha guadagnato, sia per chi ci ha perso, è importante ricavare qualche lezione dalla caduta dell'indice di Milano. A nostro giudizio, ci sono due grandi lezioni nei fatti dell'ultimo mese: la prima è che non bisogna mai dimenticare di "pesare" le scelte di investimento sulla base del rischio, valutando bene scenari favorevoli e anche scenari sfavorevoli, senza lasciarsi trascinare dal gregge o dal "trend di mercato"; mentre la seconda lezione è che quando qualcuno vi scrive o vi racconta che "i rischi sono finiti", potete essere certi che vi sta dicendo una cosa non vera. Sarà per scarsa competenza, oppure sarà per una convenienza personale (leggasi: commissioni più elevate): comunque vi ha raccontato una frottola. Ed anche oggi, chi insiste sul fatto che la BCE ha strumenti nuovi e più potenti sembra non vedere che la crisi in atto va molto al di là di una crisi finanziaria: e su questo, la BCE potrà fare nulla, come dichiarò un mese fa lo stesso Draghi, e come dimostrano i fatti, visto che (non dimentichiamolo) il QE di Draghi è in corso, anzi è appena cominciato, e non si registravano da anni tre mesi così volatili come aprile, maggio e giugno. Nessuno, per quanto potente, potrà eliminare i rischi di mercato, ed è per questo che i nostri portafogli modello gestiscono il rischio in modo attivo, quotidianamente e sulla base degli ultimi dati disponibili, e senza mai affidarsi a elementi esterni al mercato, incluse le frasi delle Banche Centrali. Che sono solo parole, come ci ha ricordato il mese di giugno 2015: la realtà avrà sempre il sopravvento.

Scriviamo questo appunto domenica 5 luglio, prima di conoscere l'esito del voto

C’è il rischio concreto che lasciare votare i greci sia una scelta tanto sbagliata quanto fu sbagliato lasciare fallire Lehman Brothers. Solo un semplicione potrebbe pensare che la Grecia ha tenuto in scacco la UE per tre mesi facendo leva solo sulle proprie forze politiche ed economiche: la realtà ben diversa, e lo vedremo proprio in queste prossime sedute di mercato. Questo voto ha già messo in moto processi che non potranno rientrare in poche settimane.

Allargando la riflessione oltre i mercati finanziari, ci sembra molto utile quanto sul quotidiano La Stampa scrive oggi Mario Deaglio:

dopo l’avventura greca, l’Europa non potrà più essere la stessa. Che abbia successo, con la messa a punto del programma pluriennale di cui sopra, oppure che la situazione scivoli nel caos, questa è la fine dell’Europa «razionale» delle burocrazie. Il «caso Grecia» segna l’irrompere sulla scena di scelte politico-sociali scomode, che si era cercato per vent’anni di evitare, pone le premesse per un ritorno a un vero «far politica» a livello europeo, a occuparsi di esseri umani più che di numeri, a ragionare davvero sul futuro.  In questo senso, la crisi greca arriva al momento appropriato, ossia quando l’Europa ha perso la sua storica posizione centrale nell’economia globale, il cui fulcro si è spostato dall’Atlantico al Pacifico e, proprio per questo suo decentramento, rischia di guardare con troppa attenzione l’albero Grecia e di dimenticarsi della foresta Mondo.

Le avete lette tutte, ma proprio tutte, sulla debolezza dei prezzi delle materie prime nell'inverno 2015-2016: dalla debolezza della domanda in Cina all'estrazione di shale gas negli Stati Uniti. La realtà però è che da almeno tre mesi il petrolio greggio tratta sul Nymex a 60$, del tutto indifferente al fatto che la Cina continua a rallentare, e del tutto indifferente al fatto che la produzione di shale gas non è diminuita nella misura che l'OPEC aveva previsto. A nove mesi dalla apertura di questa, che è semplicemente una guerra dei prezzi voluta dall'OPEC, il mercato ha stabilizzato le proprie quotazioni, e noi ci aspettiamo per fine 2016 una quotazione del petrolio più alta di quella attuale, e vicina agli 80$, il cui driver fondamentale sarà la natura di "bene rifugio" delle materie prime a fronte di una sfiducia crescente degli investitori verso i mercati finanziari.

Se il dollaro cambiava contro euro a 1,1200 al culmine della crisi greca, il giorno prima del Referendum, quanto potrà valere tra tre o sei mesi? A inizio 2015 tutte le banche di investimento ci hanno spiegato che il dollaro sarebbe stato "forte" per almeno tre anno, invece la forza del dollaro contro euro è durata tre mesi. Le ragioni fondamentali sono tante, anche se la più visibile è la (ormai abituale) riduzione delle attese per la crescita del GDP USA sia quest'anno sia nel 2016. La "forza del dollaro" non la vogliono gli americani e neppure la vogliono tutti i tedeschi: la vorrebbero i Periferici europei, ma i Periferici hanno un peso politico a livello internazionale che è vicino a zero. Per questa ragione, ci sarà molto da lavorare sul dollaro USA nel secondo semestre: perché una buona fetta del mercato sta ancora oggi posizionata sul "dollaro forte", e sarà possibile anticipare le mosse di questa parte degli investitori facendo buoni profitti sul portafoglio, andando ancora una volta "contro il consenso".