Le opportunità di fine 2018 (8): basta davvero pochissimo

Basta poco: pochissimo, per fare cambiare del tutto l’umore degli investitori e degli operatori, su tutti i mercati del Mondo.

E basta pochissimo anche per spiegarlo. Poche parole.

Pensate: basta uno 0,17%, ovvero 17 punti base, di rialzo nel rendimento dei Titoli di Stato a 10 anni emessi dal Tesoro USA, e … non si trova più, in giro, neppure un ottimista. Un aggressivo. Uno che ti dica “scommettiamo tutto sui rialzi, tanto … non succederà mai nulla”.

Invece, le cose succedono. E come dicevamo sopra, bastano poche, pochissime parole per capire quello che sta succedendo oggi. Nel caso di Recce’d, poi, parole non ne servono: perché noi ne avevamo già parlato, e scritto. Ed oggi, non troviamo nulla da aggiungere.

Per risparmiare tempo, il nostro ma anche il vostro, ci affidiamo quindi ad una sintesi offerta stamattina da Bloomberg. Notate bene: non c’è alcuna novità, ma (come noi abbiamo scritto più e più volte) la massa si risveglia all’improvviso, senza il minimo preavviso, apre gli occhi e si rende conto della realtà in pochissimo tempo.

Leggiamo questo estratto da Bloomberg.

If there’s one thing the prophets agree on, it’s that the end will come in the bond market. Even for stocks. Prophesies of doom are everywhere. There’s billionaire investor Stan Druckenmiller, who says our “massive debt problem” will ignite a crisis. Oaktree Capital’s Howard Marks warns that public and private debt will be “ground zero when things next go wrong.” And Citadel’s Ken Griffin, who sees a binge ending badly.

Recce’d di questo vi ha informati, e messi sull’avviso, con un notevole (ed utile) anticipo. Forse TROPPO presto? Vedremo, i conti si fanno sempre alla fine.

“There are a lot of people waiting for the world to end because of this bond market,” said Brad McMillan, chief investment officer for Commonwealth Financial Network, which oversees $156 billion. “Low rates will keep going forever -- a lot of justification for high valuations is based on the assumption. That assumption is largely broken.”  To be sure, the biggest weekly decline in a month for the S&P 500 wasn’t that big -- just 1 percent. Which is testament to how hard it’s been to worry stock traders. If this episode is different, if it rises above past threats that couldn’t lay a glove on stocks -- trade wars, emerging economy implosions -- it’s because it has its root in something investors have trouble brushing aside: credit.

Any number of bond market hypotheticals are capable of terrifying stock bulls. They pertain to the startling amount of credit swirling around the U.S. economy -- and the possibility it will turn sour. The government’s budget deficit has swelled, contributing to the country’s debt load, now at $21.5 trillion. Meanwhile, corporate America has gone on a borrowing spree to take advantage of near-record low rates. Excluding financials, S&P 500 companies have more than doubled their borrowings to $5 trillion over the past decade, data compiled by Bloomberg show.

Quella che avete appena letto è una sintetica, ma efficace, descrizione di quella che noi definiamo la più grande trappola per gli investitori che si sia mai vista.

E ricordate che sui mercati finanziari i cambiamenti arrivano in modo improvviso, e senza alcun preavviso.

Should interest rates rise and growth slow, companies are bound to see to their financial soundness deteriorate. More than $1 trillion of investment grade corporate bonds could be cut in the next downgrade cycle, according to analysis this week by Morgan Stanley.  “Leverage is near all-time highs, and companies used tax reform proceeds for buybacks instead of paying down debt,” said Max Gokhman, head of asset allocation for Pacific Life Fund Advisors, which manages $40 billion. “More than triple the debt that came due in 2018 will be due each year from ’19-’21. If yields go up, there’s real concern about companies’ ability to reissue and keep their leverage.” The Merrill Lynch MOVE Index tracking Treasury volatility rose almost 20 percent this week, the biggest jump since 2015.

E osservate quanto spazio per un rialzo ulteriore della volatilità delle obbligazioni è rimasto: nel grafico sotto.