I flussi di copertura rispecchiano quanto riportato dai desk di derivati ​​azionari: una domanda diffusa di protezione al ribasso legata a titoli legati all'intelligenza artificiale. Recenti note di Goldman Sachs e Deutsche Bank evidenziano preoccupazioni riguardo a un'offerta in espansione di obbligazioni societarie legate al settore tecnologico e all'utilizzo di CDS come macro-hedging per un affollato posizionamento lungo sull'intelligenza artificiale.

Ciò nonostante, i livelli di CDS delle Big Tech rimangono bassi rispetto ad altri settori investment grade, sottolineando la tensione tra solidità di bilancio e ansia da rischio bolla. Gli spread sui CDS di Oracle e Alphabet hanno raggiunto i massimi degli ultimi due anni, mentre gli spread di Meta e Microsoft sono aumentati notevolmente nelle ultime settimane, secondo i dati di S&P Global.

Il contesto è un'impennata dei prestiti degli hyperscaler. Meta ha raccolto 30 miliardi di dollari di debito a ottobre, Oracle ha attinto al mercato per 18 miliardi di dollari a settembre e anche Alphabet ha emesso ingenti somme, generando più del doppio delle emissioni IG annuali tipiche del settore in soli due mesi, come mostrano i dati di Bank of America.

Alcuni strateghi sostengono che le valutazioni sottostimino ancora il rischio insito nei cicli di spesa in conto capitale dell'IA. La scorsa settimana, Michael Hartnett di BofA ha descritto le "obbligazioni societarie iperscalabili basate sull'IA" come la migliore posizione corta del mercato, mentre altri, tra cui Citi, sottolineano bilanci e spread ancora solidi che si muovono all'interno del più ampio universo IG.

Dicono che tutti ieri hanno visto passare un UFO.

Qualcuno però dice che non si trattasse di un UFO ma di un REPO.

Con tutte queste sigle, non ci si capisce più nulla!

Forse, quello che tutti hanno visto non era un UFO: forse era invece un CDS.

Con tutte queste sigle, non ci si capisce più nulla!

Forse, più che un UFO, si trattava di un MOMO.

Con tutte queste sigle, non ci si capisce più nulla!

Forse, invece, non si trattava di un UFO ma di LL: liquidity and liquidations.

Con tutte queste sigle, non ci si capisce più nulla!

Ma che importa? Tanto, domani, Nvidia rimanda tutti a dormire sulle nuvole …

Se non lo avete già fatto, fatelo ora: rifletteteci un momento.

Le tariffe, se fanno salire i prezzi, allora possono anche essere ritirate.

Avete compreso che cosa significa?

Anche per i vostri BTp?

Sarete, e saremo, tutti colti di sorpresa.

Date uno sguardo al vostro portafoglio titoli.

Noi, per i nostri Clienti lo abbiamo già fatto.

Una cosa è certa: questo non può continuare, e qualcosa va fatto.

Quindi: fate bene attenzione all’onda di ritorno.

Sarete, e saremo, tutti colti di sorpresa.

Date uno sguardo al vostro portafoglio titoli.

Noi, per i nostri Clienti lo abbiamo già fatto.

Una cosa è certa: questo non può continuare, e qualcosa va fatto.

Quindi: fate bene attenzione all’onda di ritorno.