STREAM 8: la diversificazione e la correlazione. Il caso del Bitcoin.

Come sapete, nella pagina dedicata alla GESTIONE DI PORTAFOGLIO noi di Recce’d raccogliamo contributi (originali e di terze parti) che non riguardano l’attualità dei mercati finanziari: sono invece contributi, sia di pratica, sia di teoria, che riguardano i metodi, le tecniche ed i criteri della gestione di un portafoglio di asset finanziari.

Questo contributo è il primo di una serie (che noi abbiamo chiamato STREAM). dedicato al tema della diversificazione.

In ogni pubblicazione, ed in ogni presentazione, delle Reti che vendono Fondi Comuni e Polizze UCITS (insieme con altri “prodotti finanziari”) il termine “diversificazione” viene utilizzato in misura abbondante.

Recce’d spiegherà perché, nella grande maggior parte dei casi, questo utilizzo è come minimo fuori luogo, e spesso addirittura finalizzato a fornire false informazioni.

L’obbiettivo della diversificazione è, in astratto, sempre condivisibile, e da perseguire. E’ vero che si ottiene la diversificazione investendo “un po’ in azioni ed un po’ in obbligazioni”? No, non è vero: almeno, non è sempre vero: Recce’d lo ha documentato proprio oggi in un altro Post di questa pagina.

E’ vero che l’investitore ottiene una effettiva e reale diversificazione investendo un po’ in Europa ed un po’ negli Stati Uniti (e magari anche un po’ in Asia)?

No, questo è del tutto falso.

Oggi, in questo primo Post dello STREAM 8, vi facciamo vedere che neppure facendo investimenti che almeno in teoria sono molto “eccentrici, insoliti, anche bizzarri” si ottiene effettivamente il risultato voluto, che è quello di “diversificare i rischi”.

Insomma, vi faremo vedere come la diversificazione deve, necessariamente, essere ottenuta con un processo accurato di costruzione e gestione degli investimento e del portafoglio: non esiste la “diversificazione a buon mercato” delle Reti dei promotori finanziari.

Prima di entrare nel merito, vi ricordiamo anche in questo Post che abbiamo previsto di organizzare il lavoro che pubblicheremo nella pagina GESTIONE DI PORTAFOGLIO (quella dove vi trovate ora) intorno a dieci aree tematiche, ad ognuna delle quali dedicheremo un flusso (STREAM) di contributi originali, arricchiti poi anche con contributi di terze parti.

In seguito, pubblicheremo l’elenco completo dei 10 STREAM in questa stessa pagina del sito, la pagina GESTIONE DI PORTAFOGLIO.

Lo spunto per questo Post ce lo ha fornito il grafico qui sopra, già portato all’attenzione dei lettori attraverso la pagina dei nostri tweet.

Nel grafico, si vedono l’indice della Borsa USA che si chiama S&P 500 ed il prezzo del Bitcoin.

E’ evidente la correlazione (uno-a-uno) delle due variabili nel periodo qui considerato (14-23 maggio).

Anche allargando il periodo, vedrete che in numerose occasioni i due indici si sono mossi in parallelo.

Il fatto è notevole, e spieghiamo il perché: la “narrativa ufficiale” che circola in particolare sul Web a proposito del Bitcoin è che si tratta di una “nuova moneta” del tutto indipendente dalle monete ufficiali create dalle Banche Centrali, e proprio per questo in grado di agire da “riserva di valore”, fatto che farebbe diventare il Bitcoin e le altre crypto-valute degli autentici “asset finanziari”.

Asset finanziari che, proprio per le caratteristiche appena citate, sarebbero (secondo questa “narrativa”) del tutto de-correlati dai mercati finanziari.

Una protezione di valore quindi sia dalle monete tradizionali sia dagli asset finanziari.

Affermazione che il grafico che vedete qui sopra mette ovviamente in discussione.

Ed è questa la ragione che ci porta a suggerire al lettore di esaminare con attenzione il testo dell’articolo che segue. Articolo che, in … onore del Bitcoin, lasciamo questa volta nella lingua originale.

Cryptocurrency prices are moving in lockstep with stocks and bonds like never before, punishing those who bought bitcoin and other digital assets in part to diversify their investment holdings.

The three-month correlation between the cryptocurrencies bitcoin and ether and the major U.S. stock indexes hit its highest level on record last week, according to Dow Jones Market Data. That level, between 0.67 and 0.78, is more than triple the average correlation between crypto and the S&P 500 from 2019 to 2021. A correlation of 1 suggests the markets are moving in lockstep, while 0 says they aren’t related. The one- and two-month correlations are at record levels.

The day of that record correlation, bitcoin dropped 10% and the Nasdaq Composite Index fell more than 4%, marking its steepest three-day point decline on record.

Though bitcoin and other digital assets have long been viewed as among the riskiest investments in markets, analysts and portfolio managers say the depth of crypto declines this year and their tendency to echo other riskier assets such as stocks potentially could limit their adoption by mainstream investors. 

Crypto has “become part of the mainstream financial system, and that’s not good for its viability as an alternative asset class,” said Richard Craib, who runs a quant hedge fund in San Francisco called Numerai. “It’s not serving its original purpose as an uncorrelated asset.”

Last week, Mr. Craib sold $2.5 million of ether, his entire holding of the cryptocurrency, partly because ether has been trading too much like stocks and bonds. He first bought the cryptocurrency in 2014.

For several years, proponents of bitcoin, ether and other cryptocurrencies argued that they could serve as “alternative” investments that help offset losses in an investment portfolio, or at least cushion any declines in stocks and bonds. Those arguments, among others, helped persuade more hedge funds and other professional investors to add bitcoin and ether to their portfolios.  

Large funds, such as Cathie Wood’s ARK Investment Management LLC, and companies including Elon Musk’s Tesla Inc. and Michael Saylor’s MicroStrategy Inc. have purchased bitcoin, moves that have helped financial markets become more aligned with crypto markets. 

Meanwhile, crypto-related companies such as Coinbase Global Inc. have gone public over the past year or so, which has further connected digital trading markets with stocks and bonds.

But the 2022 market rout—which has spared little other than commodities whose value has surged at a time of high inflation—has stood that logic on its head. 

Traders and analysts say one reason markets are moving in tandem is because so many traditional investors have added digital currencies to their portfolios. As they have suffered from their stock and bond investments in the most recent market rout, some investors have been raising cash by selling crypto. At the same time, weakness in stocks and bonds has reduced the appetite many investors have for crypto.

 Last week, Alesia Haas, chief financial officer of crypto brokerage Coinbase, said: “Nasdaq is down, Bitcoin is down. And that has led to less and less dollars being put into crypto.”

Jeff Dorman, chief investment officer at Arca, a digital-asset investment firm that interacts with large institutions, said digital currencies’ 24-hour trading day makes it easy for hedge funds and other investors to place bearish trades as they turn pessimistic on the outlook for markets. He also said some funds have been selling digital assets because they don’t want to have to explain to more-conservative clients why they are holding these more speculative investments.

“They’re selling it to ‘window dress’ their funds,” he said.

Until recently, the institutions and other newer entrants were seen as beneficial to crypto markets. Now, as some of these same investors sell in a tumbling market, the downside to that shift is becoming more apparent, some say.

“Be careful what you wish for with regard to institutional adoption” of digital currencies, Mr. Dorman said.

Some say the recent moves downward in so many markets are a positive sign. Investors are coming to grips with a new world of higher interest rates, a realization that is necessary for financial markets to find their footing, these analysts say.

“When assets are sold across the board, it is a sign that a large cross set of the market understands there is a larger regime shift and valuation adjustment under way,” said Michael O’Rourke, chief market strategist at JonesTrading.