Livelihoods: le nostre vite private e sociali

Tra gli investitori, italiani, europei ed ancora di più americani, c’è una grande maggioranza che si rifiuta di vedere la realtà per quella che è oggi.

Numerosi sono quelli che hanno notato la benzina, il cui prezzo è arrivato a 2 euro; in tanti hanno osservato che la bolletta per l’energia elettrica è raddoppiata; e molti hanno notato il rincaro dei prezzi al supermercato. Ma ancora non mettono insieme i tasselli: ancora non sono capaci di completare il puzzle.

Non sono capaci, oppure non vogliono farlo? C’è chi proprio rifiuta di svegliarsi. In particolare, la grande maggior parte degli investitori ancora oggi sogna ad occhi aperti: e sogna un mercato finanziario insensibile a ciò che accade nel mondo reale. Isolato e beato, grazie all’immenso potere ed alla infallibilità delle Banche Centrali.

Già oggi le cose non stanno più così, ed alcuni segnali sono forti ed evidenti. Un esempio? Il nostro Presidente del Consiglio, ed ex-Presidente della BCE Mario Draghi, nel corso della conferenza stampa di ieri, venerdì 11 febbraio 2022.

Draghi ci dice in modo chiaro quale è oggi la realtà. Ed elenca tre sfide: come vedete, in soli sei mesi la situazione si è ribaltata.

E tuttavia, in questa delicata fase di transizione, questi segnali sono volutamente ignorati, da chi a tutti i costi vuole continuare sognare ed a festeggiare.

In questo Post, noi vogliamo suggerire al lettore di ragionare sul fatto che la transizione in corso, quella che ci porterà tutti fuori dal sogno e che determinerà la inevitabile riconciliazione tra i prezzi sui mercati finanziari e la realtà, avrà un impatto sia ampio sia profondo sulla nostra vita privata, sulla vita sociale, e persino sulla vita politica.

C’è persino chi, alzando la propria voce autorevole, è arrivato a segnalare il rischio di una guerra civile negli Stati Uniti, come si vede qui sotto nell’immagine.

Noi in Recce’d non giudichiamo probabile uno scenario così tanto negativo: lo giudichiamo improbabile, ma riconosciamo che oggi, nel febbraio 2022, nessuno potrebbe affermare che è impossibile.

Pur non essendo questo il nostro scenario di riferimento, ci pare tuttavia importante segnalare al lettore, che è anche un investitore, che i rischi per il nostro portafogli in titoli oggi non sono tanto quelli dei rialzi dei tassi, bensì quelli di un rapido, e profondo, stravolgimento delle nostre consuetudini nella vita reale, che sarebbe causato da un generalizzato cambiamento di riferimenti e punti fermi.

Un crollo delle certezze, che andrebbe a modificare le nostre vite e la società intorno a noi, e non soltanto i prezzi sui mercati finanziari. Come dice, in conclusione, questo ottimo articolo del Financial Times che vi proponiamo in lettura più in basso.

Ricordandovi prima, perché anche questo aspetto è un qualcosa che la maggioranza si rifiuta di vedere, che tutti noi siamo cavie di un esperimento, il più grande esperimento di politica monetaria di ogni tempo.

Un esperimento che non può garantire risultati certi. Un esperimento che condizionerà la nostra vita e quella delle generazione successiva. Il più grande di ogni tempo.

Anche guardando al vostro portafoglio in titoli ed anche valutando le vostre performances (passate e future) vi è necessario tenere conto del fatto che siamo nel bel mezzo di questo esperimento enorme, come viene fatto notare anche dall’immagine qui sotto.

Vi lasciamo quindi alla lettura dell’articolo che abbiamo selezionato per voi oggi.

The writer is president of Queens’ College, Cambridge, and an adviser to Allianz and Gramercy

In the past two weeks, a much brighter light has been shone on how and why the world’s most influential central banks are scrambling to regain control of the inflation narrative and contain further damage to their policy credibility.

The key message coming out of recent meetings of central bank policymakers is that inflation is higher and more persistent than expected — and the risks to their projections are tilted to an ever greater rate of price rises. It is a major shift for the US Federal Reserve and the European Central Bank which, unlike the Bank of England, maintained a call that inflation was “transitory” for far too long. Some market commentators have characterised this as a “hawkish pivot”. If it is a pivot, it is partial at best, still too slow and risks an over-compensation later this year. Currently, the two banks’ extremely accommodating policies are inconsistent with both their change in language on inflation and developments on the ground.

Rather than facilitate a smooth transition for monetary policy and the economy, this continued go-slow approach will force both to tighten more this year than they would have had to otherwise. This will amplify worries about how the global economy and markets will cope with rising borrowing costs and prices. Already concerns about inflationary expectations becoming more embedded are building. There is a risk that price and wage setting shifts from seeking to compensate for the impact of past cost increases to also starting to include an element for future anticipated inflation. These considerations led the Bank of England to raise interest rates by 25 basis points, the first time it has opted for back-to-back increases since 2004. The fact that four of the five members of the Bank’s policymaking committee preferred an immediate 50 basis points rise suggests that a third consecutive increase at the next meeting is almost a done deal.

What I view as desirable and timely policy moves by the Bank of England stand in stark contrast to ECB and Fed inaction — a disparity that increases the BoE’s policy challenges. With its policy meeting last month, the Fed should at a minimum have signalled more seriousness in tackling inflation by immediately stopping its large-scale asset purchases.

Even before Friday’s blowout December jobs report, failure to do so had contributed to a remarkable shift in market expectations that centre on five hikes for this year alone, with one prominent bank (Bank of America) forecasting seven. This, in my view, would constitute an excessive tightening of monetary policy given that the Fed is also expected to reduce its bloated balance sheet. For its part, the ECB should have provided stronger guidance on interest rate rises this year at its policy meeting last week. The markets are already pricing in such increases. The ECB also reiterated its adherence to a “step-by-step” approach to raising rates only after stopping net bond purchases, a move that further reduces its degrees of freedom. All this increases the possibility of a second central bank policy mistake in as many years.

The more the Fed in particular delays, the greater the risk of a summer bunching of monetary policy tightening that unduly suffocates the much needed strong, inclusive and sustainable economic recovery. An even bigger risk is that such policy tightening would come after inflationary expectations have been de-anchored, resulting in a twin blow — higher prices and lower income. That hits particularly hard the most vulnerable segments of the population. The damage would be amplified if pronounced market volatility spills back into the broader economy. The consequences of these policy mistakes extend well beyond Europe and the US. They are particularly threatening to developing countries lacking policy flexibility and financial resilience. It took way too long for the Fed and ECB to correct their misreading of price increases. The additional difficulties this poses are now being compounded by unnecessary delays in altering what remains an inexplicably uber stimulative monetary policy stance.

Rather than ensure a soft landing for the economy, the world’s two major central banks are likely to be forced into excessive “catch-up” policy tightenings. Stubbornly slow and partial now, the policy pivot that is sure to occur in the next few months risks considerable damage to livelihoods.