Idee 2017 (parte 7): come fare rendere i portafogli?
Nel corso del 2016, dare un rendimento ad un portafoglio titoli non è stata impresa da poco.
Non ve lo dice il risultato dei Fondi Comuni bilanciati e delle GPM (commentati da noi in Post precedenti): per quel tipo di gestione del portafoglio, stare a zero rendimento è una condanna dalla quale non sarà possibile sfuggire (per loro) per molti anni almeno.
Invece ci colpisce e ci spinge a riflettere il confronto tra i risultati dei portafogli di Recce'd e quelli dei Fondi Hedge, per i quali il 2016 è stato (un alto) anno difficilissimo, come scriveva Bloomberg pochi giorni fa:
But Trump or no Trump, this year marked the beginning of the end of hedge funds as we’ve known them. Their investors are joining a growing revolt, spurred by years in which fund managers grew rich while producing little in the way of returns. In 2016, big money clients finally decided to bail. “Let them sell their summer homes and jets and return those fees to investors,” one New York City official said in a nod to the populist wave that swept Trump into the presidency.
L'inizio della fine dei Fondi Hedge, scrive Bloomberg: e noi siamo del tutto in sintonia, dal nostro (piccolo osservatorio). Vediamo però qualche dato:
While clients have only pulled a net 2 percent of assets so far, Tony James, the president at Blackstone Group, the largest investor in hedge funds, predicted in May that the industry would shrink by roughly a quarter over the next year. Hedge fund closures (782 in the first nine months) are on track to be the most since 2008, and startups (576) the fewest.
Any manager still standing applauds a smaller industry. Less money under management means fewer crowded trades and more chances to find the elusive alpha. Interest rates on the rise in the U.S., while still near zero or negative in the rest of the world, should also help. The Trump presidency, which promises less regulation, more infrastructure spending and the potential return of prop trading by banks, could also be a boon.
Di questo brano, dall'articolo di Bloomberg, noi vi segnaliamo l'importanza di due cose:
- il calo stimato delle masse in gestione, pari al 25%: un dato enorme, se pensiamo che la gran parte dei Clienti di Fondi Hedge vengono (o meglio, venivano) obbligati a sottoscivere impegni a restare investiti per un periodo minimo di tre, quattro cinque anni (oggi nessuno lo pretende più, perché nessuno ha più la forza per farlo)
- la frase sulla "ricerca dell'Alfa"
Se siete interessati a capire che futuro ha l'industria dei Fondi Hedge, e di ogni altra alternativa ai Fondi Comuni tradizionali, allora dovete partire proprio da qui, e facendovi due domande:
- i Fondi Hedge sono i soli strumenti, i soli veicoli finanziari al Mondo ai quali è stata affidata questa "ricerca dell'Alfa"? Esiste una ragione, per questa "esclusiva" ai Fondi Hedge? oppure possono farlo anche altri operatori? Non si tratterà, semplicemente, di una strategia, di una modalità di gestione dei portafogli titoli, che quindi non può essere "esclusiva" per definizione? Del tipo: chi è più bravo, ne è l'autore?
- Alfa: che cosa è? E' vero che il rendimento assoluto coincide con Alfa? Ma soprattutto: Alfa esiste? Oppure è l'invenzione di un povero statistico? E se Alfa non esiste, in quel caso come si fa, a generare rendimento assoluto per il Cliente investitore?
