Estate: esercizi sotto l'ombrellone (parte 4)

Nel caldo di agosto, molti tra i nostri amici e lettori sono fermamente intenzionati a "staccare", ovvero a stare lontano da ogni fonte di stress e lasciare a riposo sia il sistema nervoso sia il cervello (sempre che l'attualità lo consenta). Per combattere i momenti di noia, alcuni si rifugiano nei giochi proposti dagli enigmisti, che rilassano proprio perché distraggono dalla realtà.

Noi non siamo in grado di elaborare giochi enigmistici (per quello c'è appunto la settimana enigmistica e le altre riviste specializzate) ma possiamo sottoporvi alcuni "giochi" in materia di investimenti, che non sono di stretta attualità ma che egualmente potrebbero, in futuro, esservi utili per interpretare ciò che vi succede intorno ed anche per fare scelte di investimento sempre più azzeccate.

Oggi vi sottoponiamo una specie di "Trova l'errore": l'argomento è quello delle politiche monetarie "non convenzionali", che in tutto il Mondo sono state adottate dalle Banche Centrali ed in tutto il Mondo hanno fallito, sia nel rilanciare la crescita economica sia nel fare salire l'inflazione, come ci dicono anche gli ultimi dati della scorsa settimana.

In che modo peserà, nei prossimi anni, questo fallimento sui nostri investimenti, e quindi sui nostri soldi?

Noi di Recce'd possiamo darvi "un aiutino" come fa in tv il conduttore dei Pacchi su RAI 1: leggete queste due frasi:

Over the last six or seven years, most financial assets have done very well. The performance divide has not been between low-risk assets and high-risk assets or between liquid assets and illiquid assets, but between long-duration assets and short-duration assets. Long-duration assets such as stocks, bonds, real estate, and private equity have benefitted from a large fall in the discount rate associated with their cash flows, while short-duration assets have been hurt by the same fall. Investors tend to tilt their portfolios in favor of those assets that have done well, and today that pushes them to be increasing effective duration in their portfolios, just when the potential returns to those assets have dropped. 

Questa prima frase è molto efficace nello spiegarvi quale è stata, sui mercati finanziari, la principale (e negativa) implicazione delle politiche monetarie "non convenzionali": si è creata una spinta (artificiale) ad acquistare titoli "con una duration lunga". Perché Recce'd afferma che quest implicazione è "negativa", visto che i prezzi di questi asset finanziari sono saliti? Ecco l'aiutino:

(...) the trouble with returns that come from falling discount rates is that they represent an increase in the present value of the asset without any increase to the cash flows to the asset class. The future expected return to the asset has fallen, and in a way that more or less precisely counteracts the increase in current value. In other words, the present value of the assets has risen but the future value of the assets has not. Nowhere is this clearer than for the purest long-duration asset in existence, the zero coupon bond. Let’s say that you will need, with absolute certainty, $1 million in 2026. The safest way to reach that goal is to buy a $1 million face value 10-year zero coupon Treasury bond maturing in 2026. Such a bond currently has a yield of 1.625%, which means it will cost you $851,127 to buy it today. Assume that tomorrow the yield falls by 1% to 0.625%. Your brokerage statement will declare the value of your bond to be $939,596, a gain of over $88,000. Whoopee! You’ve just made over half of the necessary return over the next 10 years in a single day. But the value of that bond in 2026 has not changed at all. It has a fixed maturity value of $1 million. The only thing that has changed is the discount rate being applied to that cash flow, not the cash flow itself. Assuming you still need $1 million in 2026, there is no windfall to spend. Economically, nothing has changed for you, whatever your brokerage statement says.

Lo abbiamo lasciato in lingua inglese, perché con la traduzione va sempre perso una parte del significato originale: e d'altra parte, d'estate, anche un po' di esercizio con le lingue straniere può diventare un divertente passatempo ...