Come Recce'd può fare (e farà) la differenza (parte 4bis)

Solo due giorni fa, abbiamo pubblicato un Post centrato sulla "frontiera efficiente", la magica linea retta lungo la quale si dispongono tutti gli asset, e che viene utilizzata dalla maggior parte dei consulenti per costruire le asset allocation, le allocazioni di portafoglio. Vi abbiamo chiarito che quella magica linea retta è niente più che una riga su un foglio di carta, e che in realtà non esiste: viene utilizzata solo perché semplifica e supporta le attività di vendita. Recce'd non vende prodotti, e quindi è libera da questi schemi obsoleti che producono danno. Ma se ancora non siete convinti, allora osservate il grafico qui sotto- La gestione attiva e disciplinata di Recce'd batterà sempre, sia nei risultati sia nel controllo del rischio, le gestioni costruite lungo la frontiera efficiente (siano essere "attive" oppure passive ed affidate a un semplice modellino matematico) perché la realtà è quella che vedete qui sotto: su un orizzonte di 10 anni, il rendimento in termini reali dell'indice di Borsa più grande e più liquido al mondo ha oscillato tra il +25% ed il -10%, negli anni tra il 1940 ed il 2015. E potete stare certi del fatto che, dopo un decennio di enormi anomalie (nella politica monetaria e fiscale, nella creazione di debito, nella gestione delle valute) le oscillazioni dei prossimi 10-20 anni saranno ancora più ampie. A che serve, allora, ragionare sulla base della media storica? Nel grafico potete leggere anche il dato CAPE, che è un indicatore di valutazione di Borsa: vi servirà per riflettere sulle valutazioni degli asset che avete in portafoglio oggi. Provate ad immaginare: se la situazione di oggi risultasse simile (a posteriori) a quella dell'anno Duemila, che fine faranno le performances dei vostri investimenti per i prossimi 10-15 anni? Il grafico sotto vi può dire qualcosa in questo senso. Ecco quindi che vi serve qualcuno che ragioni in modo innovativo, e fuori dalle logiche della vendita: noi di Recce'd siamo tra quelli che vi possono essere utili, come vi può essere utile leggere queste poche righe del gestore hedge Paul Singer, che forniscono una descrizione accurata della realtà in cui tutti noi operiamo oggi.

History shows that it is fiendishly difficult to preserve the value of money which is backed by nothing but promises, because it is so tempting for rulers to debase their currency when they think it will help them repay their debts. The long-term preservation of the real value (i.e., the purchasing power) of fiat money and bonds is obviously of little or no importance to today’s creators of money – the major central banks – who currently can’t debase money fast enough for their tastes. Yet, the current prices of bonds are at all-time highs, and thus yields are at record lows, because the central banks are buying bonds with trillions of dollars of newly printed money, despite the facts that 1) the global financial emergency ended over six years ago and 2) the developed world has not suffered a renewed financial collapse or deep recession. The central bank actions are unprecedented under these conditions, and their policies are partially responsible for the sluggishness of the economic recovery in the developed world since the 2008 crash.  Our view is that central bankers have chosen, and doubled down on, a palliative (super-easy money and QE), which is unprecedented and extreme, and whose ultimate effects are unknowable. To be sure, the collapse in interest rates all along the curve, and a bull market in equities, “trophy real estate” and other assets, has had some effect on job creation. However, the effect is indirect, and in our opinion the benefits of complete reliance on monetary extremism are overwhelmed by the negatives and the risks.