La Turchia sfida la compiacenza (parte 1)

Come spieghiamo anche domani mattina in The Morning Brief, tutto (ma proprio tutto) ruota oggi, sui mercati finanziari, intorno al tema della compiacenza.

Chi lo dice? Recce'd, ad esempio, da mesi. Ma oggi, 13 agosto, pure Morgan Stanley. E precisamente Morgan Stanley Wealth Management, che è la parte della banca di investimento che gestisce fondi comuni.

Vediamo allora in breve quale è il loro messaggio. Partendo dalla conclusione:

“Investors seem complacent, inclined to extrapolate current trends rather than discount what appear to be significant shifts in the outlook,” 

“We are concerned that this complacency is built on tax cuts and buyback-induced gains in earnings per share and puts investors at risk if the economy slows, the trade situation worsens, the Fed continues to tighten and fiscal profligacy continues unabated,”

“Seasonal factors and the midterm elections are further potential flashpoints for a market that we increasingly see as vulnerable.”

Parole chiare, fondate su quali elementi del quadro attuale? Morgan Stanely ne mette in evidenza quattro. Quattro elementi di grande importanza, che il mercato fino ad oggi ha del tutto ignorato (oppure fatto finta di non vedere):

• il rallentamento della crescita economica: 

  “In the past two weeks, we have seen meaningful declines and downside misses in both the manufacturing and nonmanufacturing ISM purchasing managers indexes, July payrolls, construction spending, housing starts, auto sales and consumer confidence”. “Mounting inventories of oil could be an early indicator of slowing global growth, yet growth fears are not evident in the stock market’s performance,” 

• l'impatto delle tariffe commerciali: 

  The trade issue is heavily intertwined with the economy’s growth potential. Last week, UBS calculated that if the trade issue were to simply escalate, U.S. economic growth would be 1% lower than it would be otherwise, while global growth would decline 42 basis points (0.42 percentage point). In the more severe possibility of a trade war, on the other hand, 245 basis points is expected to be cut from U.S. growth, while global growth would be expected to be 108 basis points lower.

  Goldman Sachs estimated that if trade tensions escalate, the S&P 500 could end the year down 16% from Friday’s close, while the expected earnings growth for 2019 would be wiped out. On the other hand, a resolution of tensions could spark an 11% rally.

• i rialzi dei tassi di interesse da parte della Fed
• il peggioramento della posizione fiscale degli Stati Uniti (deficit e debito pubblico)

Sempre oggi, 13 agosto, anche la strategista di Charles Schwab ma messo in prima pagina proprio il tema della compiacenza, con queste parole che riporta il Wall Street Journal:

Liz Ann Sonders, chief investment strategist at Charles Schwab, on Monday wrote that “Complacency abounds—about growth, volatility, inflation and trade.” The issue of inflation was a primary one where Sonders believes the market is underappreciating a potential point of risk. “Not only are most measures of inflation now above the Fed’s 2% target, measures of wage growth are picking up as well. The employment cost index—a preferred measure by many economists as it contains both wages and benefits—is at its highest reading since September 2008,” she wrote. “It’s growing more likely that an upcoming ‘second derivative’ change in U.S. economic growth will be of the negative variety, which could mean today’s suppressed volatility will become a thing of the past,” she wrote.

Parole molto chiare e condivisibili. 

Aggiungeremo soltanto che non si può dire QUANDO, ma è CERTO che il mercato, ed anzi i mercati, finiranno per risvegliarsi e rendersi conto di tutti questi fattori, elementi di valutazione e dati in modo improvviso e tutti nel medesimo momento.

Potrebbe essere la Turchia a provocare il risveglio? Lo vedremo presto. Possiamo però dire, senza paura di sbagliare, che oggi è questo il nodo da sciogliere per i mercati finanziari di tutto il Mondo.