Il grafico qui sopra merita attenzione. Perché? Perché quando si arriva a celebrare il primo rialzo dopo tre anni, significa che qualche cosa proprio non va. Stiamo parlando del primo dato positivo, dopo tre anni, per la raccolta dei Fondi Comuni di Investimento negli Stati Uniti.

In precedenti occasioni, in questo Blog, abbiamo messo in evidenza la crisi di questo settore (i Fondi Comuni di Investimento), spiegandone le ricadute per gli investitori finali, cioè per voi lettori del Blog.

Oggi ci limiteremo a ripetere che la caduta non è reversibile e non sarà certo bloccata nei prossimi anni. Voi stessi, i lettori del Blog, determinerete la progressiva messa ai margini del settore, perché sarete del tutto insoddisfatti non soltanto dei costi, non soltanto del servizio, ma pure dei risultati.

La classica politica di investimento delle Reti che vendono Fondi, basata sul “vendere i Fondi Comuni” e poi “tenere il Cliente il più possibile fermo” è destinata a rivelarsi fallimentare, per chi la segue ed è Cliente, perché le prospettive per il prossimo decennio (come ormai sanno tutti) sono quelle del grafico che segue, grafico che espone i dati prodotti proprio la settimana scorsa da AQR.

Dati che, per noi di Recce’d, sono decisamente OTTIMISTICI: ovvero, questo è ciò che potete ottenere, ma soltanto nel caso (improbabile) che per 10 anni tutto vada bene,

Un gestore bravo, un gestore competente, un gestore responsabile non ha dubbi: è del tutto sbagliato ragionare di azioni, di Borsa, e poi di obbligazioni e di tassi, tenendoli separati.

Ricordate la situazione descritta qui sopra nel grafico? Ne abbiamo scritto per decine e decine di volte, negli ultimi anni.

Come si può dare un senso a Borse che salgono, e che quindi esprimono maggiore OTTIMISMO degli investitori sul futuro degli utili delle Società quotate, e rendimenti delle obbligazioni che scendono (la linea di colore rosso) ed esprimono quindi una visione NEGATIVA sul futuro dell’economia?

Come detto, Recce’d ne ha scritto in molte occasioni, ed oggi faremo veloce. Si tratta in modo evidente di mercati distorti, oppure come scrivono in tanti “drogati”, e ormai siamo arrivati alla fase peggiore, quella della assuefazione.

Perché è importante segnalarlo ancora? Perché la assuefazione implica due cose: che servono dosi sempre più forti, e che non è detto che ogni volta lo “shot” fornisca la stessa gratificazione, oppure per essere più chiari la medesima reazione dei mercati assuefatti.

La settimana scorsa, in The Morning Brief abbiamo sottolineato, in più occasioni, che la reazione dei mercati alla svolta ad U della Federal Reserve è stata fino ad oggi molto, ma molto, diversa da quella che molti avevano previsto, molto più complicata, incerta. E’ la confusione di cui si scrive nell’immagine qui sotto.

Ne ha scritto anche venerdì il Wall Street Journal, con le parole che seguono qui sotto.

(…) Kass says investors are ignoring a “diminished outlook for economic and profit growth in 2019-2020,” noting that “there was nothing in the recent high-frequency data or earnings reports that changes this outlook.” We’ve got a stock market that has “detached itself from reality,” he says. “Often, as might be the case, sharp and unrelenting advances lull us into a false sense of security, particularly when global economic growth is so fragile and beginning to show signs of deteriorating,” said Kass, though he repeats from an interview earlier this week that he’s not talking about investor euphoria similar to that seen in late January or mid-September of last year. But others are out there ringing similar alarm bells. Take Russ Mould, AJ Bell investment director, who told clients Thursday that he’s concerned about the renewed blind love for well-known tech stocks right now. “If you asked an investor would they be willing to pay $2.9 trillion for a company that was going to show virtually no earnings growth in 2019, after a year when operating profit and free cash flow growth had slowed to zero by the end of 2018, investment spending began to accelerate and regulatory pressure gathered then they would probably laugh at you. But this is exactly what investors are currently being asked to do in the case of the FAANG stocks, Facebook  Amazon Apple Netflix and Google’s parent Alphabet” says Mould. These companies have much to prove after last year’s weak finish, he says. ”Their combined market capitalizations are still teetering on ‘bear market’ territory, at around 20% below the aggregate record, and their last set of quarterly results were a mixed bag, despite the share price rallies that they prompted,” he said.

Siamo alle solite: il mercato si “stacca dalla realtà”, sotto la spinta a “comperare, comperare, comperare” sotto la spinta delle banche globali di investimento, prima, e poi dei brokers. Nulla di nuovo, quindi, per noi attenti investitori, per noi che siamo capaci a non farci confondere le idee, per noi che non ci muoviamo con i “gregge”.

Ma vale la pena di parlarne perché se guardiamo ai dati del grafico qui sotto gli investitori individuali USA, puniti pesantemente nel 2018, almeno in questa prima fase del 2019 sono rimasti a guardare, scettici sul rimbalzo. Rimbalzo che infatti, come tutti sanno, si è sviluppato su volumi scambiati ai livelli minimi.

Se poi vogliamo passare dalle emozioni, e dalla pressione delle banche di investimento, alla realtà dei fatti, noi vi suggeriamo di leggere con massima attenzione i dati contenuti qui sotto nel grafico. Molto, di ciò che succederà nei prossimi mesi in Borsa, è scritto proprio in questi dati.

Ai nostri Clienti, la settimana scorsa, abbiamo offerto un approfondimento dettagliato nella Sezione Operatività del nostro The Morning Brief. Dove questa settimana approfondiremo i dati per gli utili in Europa.

Nel post precedente, abbiamo fatto il punto su quella che tutti, sui mercati definiscono una svolta epocale.

Una svolta epocale implica, ovviamente, anche una svolta, ovvero almeno una serie di modifiche, ai portafogli titoli.

Noi siamo arrivati a questo appuntamento molto ben preparati: e siamo oggi, per ciò che riguarda i portafogli, nelle migliori condizioni non solo per gestire il cambiamento di prospettiva ma pure per cogliere le nuove opportunità operative.

Come avrete ormai capito, siamo ormai tornati in un Mondo nel quale “le cose vanno male, ma le Banche Centrali ci salveranno”.

Nella gestione dei vostri portafogli, dovrete decidere prima di tutto se vi fidate della affermazione qui sopra, oppure se (almeno questa volta) non vi fate più fregare.

Con i fatti, da anni Recce’d dimostra ai propri Clienti che nelle scelte di investimento è conveniente tenere tutta l’attenzione sui dati di fatto, e lasciare invece da parte le parole.

Chi vive di sole parole? Le grandi banche di investimento globali, le Reti che vi vendono i Fondi Comuni di Investimento, i politici, e anche le Banche Centrali.

Eppure: se le stime per gli utili scendono (la linea rossa del grafico qui sotto) ma l’indice di Borsa sale (la linea in verde) ci sarà pure qualche cosa che non funziona, no?

L’investitore finale non può permettersi il lusso di vivere di sole parole: quello lo può fare il suo private, o personal, oppure family, banker, perché lui le retrocessioni dai Fondi Comuni le prenderà in ogni caso, da voi.

Ma l’investitore finale vive invece di risultati.

E proprio in queste settimana (noi ci auguriamo) si sta domandando come sia possibile, dopo anni ed anni di QE, e tassi ufficiali sotto lo zero da anni, che l’Eurozona si ritrovi, di nuovo, in recessione. C’è proprio qualcosa che non funziona.

Quello che non funziona è esattamente la medesima politica che la Federal Reserve ha riabbracciato mercoledì 29 gennaio: quando ha deciso di abbandonare il tentativo si USCIRE dalla fase di politica monetaria basata sugli eccessi, e di ritornare così ad un atteggiamento ultra-reattivo, ultra sensibile, alle oscillazioni, anche piccole, dei mercati finanziari.

Diventandone, in questo modo, lo schiavo. E lasciando, proprio per questo, tutti i mercati finanziari senza una guida sicura. Adesso, sarà come se dovessero … guidarsi da soli.

In Recce’d, la cosa non è arrivata del tutto inattesa, e sappiamo perfettamente che cosa fare. Le prossime mosse, per i nostri portafogli, sono già state definite, ed attendiamo il momento di mercato più favorevole per eseguirle. Alcuni dettagli e chiarimento si trovano nella Lettera al Cliente spedita oggi, sabato 2 febbraio 2019.

C’è un solo, ultimo dubbio che vogliamo chiarire: e se questa volta, a differenza del passato, neppure il “gregge”, neppure il “consenso” si dimostrasse più disposto ad andare dietro alle parole ed alle promesse, e guardasse invece ai fatti?

La settimana scorsa, avevamo anticipato i temi della riunione della Federal Reserve pubblicando sulla pagina MERCATI del nostro sito questo estratto da un articolo di El Erian.

Per chi lo ha letto si è trattato di una introduzione molto utile per comprendere ciò che poi, effettivamente, è successo.

Tutti i lettori del sito sono già informati del fatto che abbiamo assistito a un fatto epocale: mai, in precedenza, una Banca Centrale aveva in sole sei settimane invertito la rotta della propria politica monetaria. Sono stati in tanti, ad utilizzare il termine “capitolazione”.

La mossa, del tutto inaspettatata e senza precedenti, della Fed ha immediatamnete riacceso il dibattito sull’esistenza della “Fed put” e sulla suo essere una espressione dell’interesse generale (come, per mandato della Fed, dovrebbe necessariamente essere) oppure funzionale ad interessi moto particolari e specifici.

Le implicazioni, per le previsioni sull’andamento futuro del tasso ufficiale di interesse USA, sono quelle ovvie, che vedete ben rappresentate sotto, nel grafico di Bloomberg.

Tutt’altro che ovvie, ed al contrario molto incerte, sono le implicazioni per i mercati finanziari: come dice il brano qui sotto, la riunione del 29 gennaio 2019 ha sancito il fallimento del tentativo, da parte della Fed, di anticipare i mercati finanziari, invece di essere costretta a seguirli. Questa scelta mette in discussione il concetto stesso di indipendenza della Banca Centrale. Ed aumenta l’incertezza su tutte le prossime mosse, dai tassi ufficiali alla gestione dell’attivo. Esattamente il contrario di ciò che i mercati chiedono alla Banca Centrale.

Per una analisi di maggiore dettaglio il Post di un Blog non è la sede appropriata. La nostra analisi di dettaglio sarà disponibile per i Clienti la settimana prossima in the Morning Brief, ogni mattina. Proporremo al Cliente alcune osservazioni originali, come ad esempio quella che vedete sotto nel grafico: il recente rimbalzo della Borsa di New York in una prima fase è stato accompagnato dal rimbalzo delle attese sui tassi ufficiali di interesse (la riga di colore rosso), ma come vedete nelle ultime settimane i due andamenti si sono separati.

Che cosa ci dice questo dato, sui tassi, sulle economie, sulla Borsa stessa, sul dollaro USA?