Corso di formazione sui mercati finanziari: edizione 2022
E’ evidente, ogni giorno di più, il diffuso senso di disagio che colpisce, in questo 2022, la gran parte degli operatori professionali sui mercati finanziari, e la grandissima maggioranza degli investitori finali, sia grandi sia piccoli sia medi, sia privati, famiglie ed individui, sia i cosiddetti Investitori Istituzionali.
Noi, in Recce’d, siamo del tutto esenti, da questa sensazione di disagio.
Noi di Recce’d … è come se avessimo fatto il vaccino, contro questo morbo del 2022, anche per conto dei nostri Clienti, che oggi guardano gli sviluppi dei mercati in questo 2022 con attenzione, con interesse, ma senza quella sensazione di paura, confusione e panico che oggi domina tra gli investitori, a fronte della ritrovata volatilità dei mercati finanziari.
Nessuno, infatti, è più capace di spiegare all’amico del bar “dove stiamo andando, e perché”. Non si trova più nessuno, nel febbraio 2022, disposto a sostenere che “è folle non essere investiti in azioni”.
Noi, in Recce’d, lo sappiamo bene dove stiamo (tutti quanti) andando: lo sappiamo così tanto bene, che in forma privata ma pure in forma pubblica, qui nel Blog ed altrove, ne abbiamo scritto con chiarezza, con dettaglio, e con competenza già mesi fa.
Tutto il lavoro dell’investitore professionale sta qui: nell’essere capace di anticipare, in modo corretto, come si evolve la realtà, in quale direzione stiamo andando.
Tutto il resto, invece, è solo contorno, cornice, abbellimento improduttivo.
Chi è in grado di fare questo mestiere in modo professionale, oggi è in grado di illustrare lo scenario attuale e le prospettive 2022 ai propri Clienti senza esitazioni: se non è in grado, farebbe bene a cambiare mestiere, e che sia o meno iscritto ad un Albo, beh … quello è soltanto un abbellimento decorativo, che non produce nulla. Sono cose che interessano soltanto chi ha del buon tempo da perdere, e non chi si preoccupa dei soldi dei propri Clienti.
Ma qui ci stiamo ripetendo: sono cose che avevamo già chiarito, ed in tempi non sospetti.
Torniamo allora all’attualità. E’ arrivata la prova del nove: il momento, è questo.
A voi lettori, chi è che lo dice?
Siamo solo noi di Recce’d? No, non è così: ve lo dice la realtà dei fatti, quella che vedete ogni giorno. E ve lo dice anche … chi non ve lo dice. Perché, ovviamente, è un po’ di tempo che non sentite più il vostro wealth manager, il vostro private banker, il vostro robo advisor, il vostro family banker, insomma è da parecchio che il vostro promotore finanziario non si fa più sentire per vendervi qualche cosa, non ha più da molte settimane una “nuova idea fantastica per voi”.
Rifletteteci: non è così?
Rifletteteci: non è forse vero che da qualche settimana voi provate un disagio crescente, un malessere, una nuova preoccupazione per i vostri soldi? Era così bello, solo tre mesi fa, credere alle parole di chi vi raccontava che “è tutto risolto, è tutto sotto controllo, e si può soltanto guadagnare”.
Tre mesi: è sparito tutto, e si può anche perdere i soldi: pensate, persino sui BTp, perché chi tra di voi ha comperato Btp nel 2021 adesso sente le proprie dita scottare, come se avesse preso in mano un tizzone rovente dal camino.
Sono guai: si, avete ragione, questi sono guai.
La volatilità che vedete sui mercati è alimentata anche da questa diffusa e crescente preoccupazione, è un riflesso del disagio di tutti quelli che non sanno più dove stiamo andando, non sanno più che cosa c’è davanti (anche tra sei mesi), non sanno più se hanno fatto bene, nel 2021, a comperare azioni,. visto che ormai sono dieci mesi, dall’aprile 2021, che le Borse non salgono più.
Ah, ve ne siete accorti anche voi?
La volatilità è accresciuta dal disagio, ma a sua volta il disagio aumenta perché aumenta la volatilità dei mercati finanziari. Che non è la sola causa della volatilità.
E come sempre noi di Recce’d ve lo facciamo spiegare da chi è più bravo di noi a spiegare le situazioni scrivendo.
Vi riproponiamo, qui di seguito, un articolo apparso pochi giorni fa sul Financial Times. L’articolo si concentra sul disagio, proprio su quel vostro disagio delle ultime settimane. e ve ne spiega le ragioni. O almeno, ve ne illustra le tre principali ragioni: poi, ce ne sono anche altre, e noi abbiamo cercato di illustrarvele in numerosi nostri precedenti Post di questo Blog
Feb 1, 2022 Mohamed A. El-Erian
From the pandemic and geopolitical tensions to broader macroeconomic developments, new obstacles to "normality" seem to be cropping up everywhere. As the uncertainties continue to mount, the risk of misjudgments and policy errors at all levels of society will grow.
CAMBRIDGE – The start of 2022 has been marked by a deepening sense of unease, and not just within governments as they confront challenges relating to health, the economy, geopolitics, and, in some cases, national and financial security. Households and a wide range of companies are feeling it, too. All have been pushed out of, or kept away from, “normality” much longer than expected.
COVID-19 is a relevant factor, of course, but it has been joined by several other developments, from rising geopolitical tensions and inflation to household financial vulnerability, labor shortages, and market volatility. The Omicron variant has driven COVID-19 infections to levels that would have been deemed very dangerous with previous dominant variants such as Alpha or Delta. Fortunately, Omicron has proven to be less severe, with new cases much less likely to lead to hospitalization or death. Indeed, many hope that Omicron eventually will allow a transition from the highly disruptive pandemic of the past two years. In this scenario, the coronavirus would become endemic but relatively manageable, especially if we adjust how we do certain things. Nonetheless, Omicron is still a major source of discomfort for now. Not only has it forced many people to self-isolate after testing positive, which has added to labor and supply disruptions, and caused income losses among the most vulnerable segments of society. It also has led to different countries adopting different COVID-management strategies, amplifying the prior lack of sufficient coordination globally. Vaccine inequality persists as a particularly serious problem, because the door will remain open to the emergence of new variants until the global population has been generally immunized. Similarly, China’s zero-COVID policy could fuel new rounds of supply-chain disruptions, further adding to the uncertainty. Such disruptions would create more upward pressure on prices just as inflation has become the number-one public concern in the United States. What started as a contained price shock for many has evolved into something much broader. As a result, consumer sentiment has declined and household vulnerability is increasing, particularly for already-challenged segments of the population.
The persistence of labor shortages has spillover effects in both directions. While it contributes to inflationary pressures as companies pass higher labor costs on to consumers, it also helps boost wages, following a multi-decade erosion in real earnings. This second effect is especially important for those at the lower end of the income spectrum, whose wage gains have lagged behind productivity growth for many years.
Another source of discomfort is market volatility. So far this year, there has been a pronounced increase in unsettling asset price swings, because geopolitical and economic concerns have been turbocharged by the growing realization that major central banks are on the cusp of a major policy change. After years of providing massive support for asset prices, and having made a major error by insisting until the end of November 2021 that inflation was “transitory,” the US Federal Reserve is being forced to pivot hard to a less accommodative policy stance. It now must react forcefully to the high inflation that it previously failed to understand and address – and thereby allowed to become more entrenched. This withdrawal of monetary-policy accommodation – which included highly repressed interest rates and a record level of monthly liquidity injections for most of 2021 – risks triggering a notable tightening of what had become unprecedentedly loose financial conditions. The risks to livelihoods will be particularly pronounced if a behind-the-curve Fed is forced into an excessively contractionary policy. This could mean a three-pronged approach in which the Fed, within a very short span of time, not only ends monthly asset purchases but also hikes interest rates and starts to unwind its massive balance sheet. This would come after a period when the Fed has been exceptionally supportive of asset prices, both directly and indirectly, by continuously repressing volatility and encouraging more risk taking. If it stumbles again on its policy responsibilities, it could cause an otherwise avoidable recession, inflicting a double blow on society of higher inflation and lower incomes.
Finally, there is the added discomfort caused by geopolitics. Heightened Russia-Ukraine tensions are adding to the uncertainty and inflationary pressures. With most assessments of the situation unable to predict confidently either an open military conflict or a durable diplomatic resolution, many feel stuck in the muddled middle. And a similar phenomenon is playing out in the Sino-American relationship, albeit to a lesser degree.
Each of these developments would cause considerable uncertainty on its own. Together, they have created a deep, widespread discomfort, increasing the probability of errors and misjudgments at every level of society. While most of today’s problems can be overcome as standalones, recovery from a large combination of them would be difficult. In the past, a robust mix of resilience, agility, and optionality has been essential for sound decision-making under unusually uncertain circumstances. We must double down on all three, while also ensuring that we do more to protect the most vulnerable segments of our societies.
Non vogliamo ripetere qui, osservazioni, commenti ed argomenti che abbiamo già in modo forte, efficace e chiaro, anticipato negli ultimi 18 mesi, e che sono stati poi la base sulla quale poggia la nostra strategia di investimento, quella che applichiamo ai nostri portafogli modello.
Per aiutare voi, amici lettori, che seguite da tempo e regolarmente questo sito, vi offriamo in aggiunta all’articolo precedente, già di per sé utilissimo, un secondo utilissimo intervento degli ultimi giorni.
Nelle poche righe che seguono, Recce’d vi mette a disposizione quattro cose utilissime:
una sintetica, ma efficace ricapitolazione di ciò che tutti, noi e voi, abbiamo visto sui mercati finanziari nell’ultimo anno e messo
un utile pro memoria, che vi ricorda di distinguere tra il “ritorno sul capitale investito” ed il “ritorno del capitale investito”; è un errore, gravissimo, pensare che il primo “ritorno” sia più importante del secondo “ritorno”
un secondo utile pro memoria, di una frase (celebre) di Warren Buffett
ed infine uno sguardo al futuro prossimo: un futuro nel quale è facile prevedere che gli investitori che hanno necessità di un corso accelerato sui principi di investimento (quelli che gli investitori, sbagliando, hanno creduto che non valessero più) riceveranno questo corso accelerato nelle prossime settimane e mesi. Ed è un corso di formazione che costa molto caro.
By Ven Ram, Bloomberg markets live commentator and analyst
If the recent market jitters are anything to go by, gone may be the years when investors threw down money with such ease into investment fads and seemingly earned mind-boggling returns with even greater ease.
Recall the heady days of 2020 and 2021 for speculators:
Blank-check investments? Check.
Pay astronomical P/Es for a whole band of innovators? Check.
No intrinsic value but there’s only a bunch in supply, and everyone and their granny has made money hand over fist because it’s the future? Check.
What seemed like gas balloons headed straight to the stratosphere suddenly seem not-so-invulnerable. The return of inflation -- a prodigal entity long forgotten in several economies -- together with a seemingly aggressive Fed mean, however, that investors should perhaps care about the return of their capital that they had been taking for granted all this while rather than the return on their capital.
However, what makes the current market different from previous downtrends is the level of retail-investor participation. And even amid the recent stock volatility, Robinhood investors are still seemingly blase with questions on the popular Reddit forum. Ranging, for instance, from, “I am a newbie...and I have an open options contract. What should I do?” to “I have virtually zero experience...It seems a stock would hit +2% before -5%...what is stopping me from repeating this...(and making) a profit each time?”
If people with little experience are playing with options you know it’s a story that isn’t perhaps going to end well.
As Warren Buffett likes to say, there is nothing that dulls the brain than a few instances of making money easily. Alas, years of unchecked money creation and profligate central bank bond purchases that overstayed their best-by date have contributed to investors treating the stock market like a casino.
The upshot of all that is that some of the most naive investors will be paying for their market tuition with some hard-earned lessons.