La asset allocation va buttata nell'indifferenziata

Nell’immagine qui sopra, Mohamed El Erian riassume, come sempre con massima efficacia, lo stato d’animo di tutti voi investitori a fine gennaio 2022.

El Erian presenta nel modo migliore il problema della gestione del portafoglio dei propri investimenti in questo preciso momento dei mercati:

• forse le azioni non ci piacciono più

• l’inflazione si mangia il denaro tenuto in cash

• e i tassi reali negativi di rendimento delle obbligazioni scoraggiano

• mentre la volatilità delle criptovalute è esplosa e mette preoccupazione

E quindi. oggi, che cosa faccio?

C’è molto, molto, molto da riflettere, su queste poche parole di El Erian.

Più ancora che per la performance degli indici di mercato, proprio da questo punto di vista si profila, almeno a giudicare dalle prime battute, un 2022 che resterà nella storia, ben più (pensate!) dei rialzi di Borsa del 2020-2021.

L’anno 2022 sarà un anno nel quale verranno riscritte molte regole, convenzioni e convinzioni per ciò che riguarda la gestione degli investimenti e del risparmio.

Per gli investitori, in modo particolare, e per la truppa dei venditori che facendosi chiamare wealth manager o private banker oppure robot advisor da sempre ingannano il risparmiatore finale facendogli credere che la sola cosa che si può fare con i propri soldi è distribuirli secondo le regole della cosiddetta “asset allocation”.

Recce’d ne scrive da anni nel Blog, ed ogni giorno poi ne parla con i propri Clienti: quella “asset allocation”, quella ispirata a principi come media e varianza, quella che vi impone di mettere il 30% in azioni, il 60% in obbligazioni ed il rimanente 10% in “altro”, è niente altro che una strategia commerciale che adatta (molto malamente) una teoria economica per vendere a voi i Fondi Comuni e le polizze UCITS.

Una “mano benedetta dall’alto” negli ultimi anni ha permesso ai mercati di lievitare allontanandosi sempre più dalla realtà, ed ha quindi permesso a questo tipo di “asset allocation” di sopravvivere.

Ma è finita: la inevitabili riconciliazione tra realtà e mercati finanziari porterà via, come fanno tutte le alluvioni, i detriti del passato e gli edifici pericolanti. Come è appunto quel tipo di “asset allocation”

Un primo segnale, tra i tanti che vedrete, di questa progressiva rimozione della vecchia “asset allocation” dalle pratiche di investimento di massa lo abbiamo colto nell’articolo che vi riportiamo qui sotto.

Nell’articolo, si scrive che è finito il “mercato del Beta” e che il prossimo mercato sarà il “mercato dell’Alfa”

Si tratta solo di un primo passo: il secondo passo, sarà capire che neppure l’Alfa esiste, e che è arrivato il momento di buttare sia Alfa sia Beta nel cestino dei rifiuti. Come Recce’d scriveva qualche anno fa sul Financial Times. E come diremo successivamente, in altre pubblicazioni più approfondite.

L’articolo che abbiamo citato e che riproduciamo qui sotto contiene una massima di Ben Graham, che sta benissimo incorniciata anche nel vostro studio (oltre che nel nostro).

By Ven Ram, Bloomberg Markets Live analyst and commentator

In the past few years, you could have closed your eyes and gone long beta.

Preferably even higher beta if you felt a bit more adventurous. And the markets would have rewarded you with returns far, far higher than even your rose-tinted marketing material could have possibly projected.

Fast forward three weeks into the new year, and those portfolios and closet-index trades have taken it on their knuckles.

Given Monday’s stock rebound, the mood may have turned again for now, though traders may prefer to revive their best bets -- short or long -- after the Fed has spoken on Wednesday. However, whatever the color of their trade, it’s clear that the coming months and years will belong to those who have done their homework, back that up with conviction, have the guts to drown the incessant noise thereafter and hold their poise.

If you rewound life back to say, 2019 -- or any other year before the pandemic for that matter -- you had little by way of (officially recorded) inflation, no tensions surrounding Russia and Ukraine and certainly no uncertainty to the broader macroeconomy stemming from possible variants. Now, each one of those has to be accounted for: will inflation in the U.S., already running at 7%, head even higher as crude prices threaten to push toward $100 a barrel, or will the numbers go mellow from the second half? Will geopolitical tensions spill over into a full-fledged confrontation, cause even more supply bottlenecks and send commodity prices a-soaring as colleague Jake Lloyd-Smith notes?

You could possibly solve for all those variables and arrive at a Grand Theory of where the Fed will be a couple of years down the line and what that means for asset prices -- though you would run the very real risk of supplanting simplicity with complexity and false precision.

As Benjamin Graham counseled Warren Buffett, “You are neither right nor wrong because the crowd disagrees with you. You are right because your data and reasoning are right.”

And if your conviction is high that your reasoning is right, sit tight and let your alpha do the work for you -- chances are, you will stand out from the crowd and come out smiling.