Quattro mesi alla fine del 2021: perché Cina e Russia contano più degli Stati Uniti

Ai nostri Clienti, sia di persona o via telefono, sia attraverso le nostre varie pubblicazioni, tra le quali il quotidiano The Morning Brief, abbiamo illustrato da mesi, ed in varie occasioni, le ragioni per le quali per il proprio portafoglio e per i propri investimenti, in questo 2021, sarà molto più importante ciò che decide di fare la Cina, di ciò che decidono di fare gli Stati Uniti.

Ne abbiamo scritto anche in questo nostro Blog, in un paio di Post molto chiari, negli ultimi mesi, ed in particolare in uno dei Post di Ferragosto.

Oggi, in questo Post, richiamiamo invece l’attenzione dei lettori sulla Russia.

La Russia è meno importante della Cina, oggi e se parliamo dei nostri investimenti, anche per ragioni che attengono alla dimensione dell’economia.

E’ però importantissimo notare come la Russia oggi abbia posizionato la propria politica economica molto vicino a dove sta la Russia. Alcune delle linee-guida, per ciò che riguarda la risposta alla pandemia, sono simili tra i due Paesi.

Il vostro private banker ovvero il vostro wealth manager sicuramente non ha mancato di aggiornarvi sulle recenti scelte di politica monetaria della Russia (immagine sopra) che sono presentate come una risposta della Banca Centrale russa ai dati per l’inflazione che leggete qui sotto nel secondo grafico di questo Post.

Non avrà mancato, questo vostro promotore finanziario, di mettere in evidenza le somiglianze, davvero evidenti, tra ciò che accade oggi in Russia e ciò che abbiamo visto, negli ultimi mesi, in numerosi altri Paesi Emergenti.

I Paesi Emergenti, ricordate? Quelli dei “Mercati Emergenti”. Non ve ne parla più nessuno? Recce’d invece vi suggerisce di interessarvi all’argomento: se ne parlerà parecchio, da oggi a fine 2021.

Leggiamo prima di tutto un sintetico resoconto di quanto accaduto, aiutandoci anche con i grafici che Recce’d ha scelto per voi.

Central Bank delivers sharpest rate hike in over six years in July

At its meeting on 23 July, the Board of Directors of the Central Bank of the Russian Federation (CBR) raised the key interest rate by 100 basis points to 6.50%. The move represented the sharpest increase in rates since late 2014 and marked the fourth consecutive hike since March.

In line with the previous hike, the decision was driven by elevated price pressures. Inflation accelerated to 6.5% in June (May: 6.0%), marking the highest reading in nearly five years and climbing further above the Bank’s 4.0% target.

The price rally continued to gain steam on the back of a robust economic recovery, with GDP estimated to have bounced back to its pre-crisis levels in Q2. Strengthening demand in many industries outpaced their capacity to ramp up output, while consumer lending accelerated, stoking price pressures in turn. Soaring prices for vegetables and tourism services also added fuel to the rally.

In the accompanying statement, the Bank kept a firmly hawkish tone and did not rule out further policy tightening ahead, stating that the rapid economic recovery had “significantly shifted the balance of risks towards pro-inflationary ones and may cause inflation to deviate upwards from the target for a longer period.” As a result, the CBR revised its inflation forecast for end-2021 by one percentage point to 5.7%–6.2%. However, the Bank expects inflation to slow to 4.0%–4.5% in 2022 and stay close to 4.0% further ahead—at which point it projects the key rate to return to its long-term neutral range, which is currently estimated at 5.0%–6.0%.

Commenting on the decision and the monetary policy outlook, Artem Zaigrin, chief Russia economist at SOVA Capital, said: “While the provided forecast points to a tighter policy stance in 2021–2022, the CBR's guidance and forecasts leave space for additional rate hikes, which we estimate at 25–50 basis points in total for the rest of 2021. In our view, the short-term inflationary risks (harvest issues and disruptions in supply chains) could push inflation past 6.5% in the coming months, while Russia's economic dynamics could start to slow down as the effect from high savings wanes. As a result, we do not rule out an additional hike of 25 basis points in September if inflation rises further.”

The Bank of Russia will hold its next key rate review meeting on 10 September. FocusEconomics panelists are currently taking the Bank’s latest move into account and new forecasts will be published on 3 August.

Leggete qui sopra che la Russia ha messo in pratica una politica monetaria che è molto diversa, e si potrebbe anche dire OPPOSTA, a quella che viene praticata negli Stati Uniti ed in Europa. E questo fatto, già di per sé, è notevole.

Però, ciò che a noi di Recce’d (ed in particolare a quelli che tra di noi hanno una maggiore esperienza di mercati) sembra degno della massima attenzione è la presa di posizione esplicita, da parte della Russia ma prima ancora da parte della Cina, sui rischi di crisi finanziaria. Lo leggete nel brano riportato più in basso.

Entrambi questi due Paesi, Cina e Russia, hanno parlato e parlano di bolla finanziaria e di di rischio di crisi “come nel 2008”, e la cosa merita la vostra attenzione perché in entrambi questi due Paesi il mercato finanziario è sì sviluppato ma non importantissimo. Non tanto importante quanto lo è negli Stati Uniti. Dove però l’atteggiamento ufficiale sia del Governo sia della Banca Centrale è che il rischio di una crisi “come nel 2008” è inesistente.

Vi suggeriamo di riflettere, a lungo (e tenendo sott’occhio la composizione attuale del vostro portafoglio in titoli e Fondi Comuni e Unit Linked e Polizze Vita), sul fatto che due tra le maggiori potenze militari del Pianeta esprimono in modo pubblico e ripetuto preoccupazioni sulla stabilità del sistema finanziario internazionale e sul rischio di una crisi, crisi che però colpirebbe prima di tutto il loro principale nemico militare.

Si tratta di semplice altruismo? Preoccupazioni nel nome dell’interesse generale dei Popoli?

Russia’s central bank says a new financial crisis on the scale of the 2008 collapse could happen in less than 18 months if global inflation is not kept in check. A surge in public and private sector debt levels during the recovery from the pandemic could cause the global economy to “deteriorate drastically and rapidly” if the US Federal Reserve has to jack up interest rates to quell inflation, the Bank of Russia warned in its annual monetary policy forecast.

The report, published on Thursday, said that global gross domestic product growth could slow to just 1.1 per cent as higher interest rates prompt investors to dump risky assets. Emerging market countries with high levels of foreign debt would be particularly hurt. “Risk premiums will increase significantly, the most indebted countries will struggle to service their debt, and a significant financial crisis will begin in the global economy in the first quarter of 2023 — one comparable to the 2008-2009 crisis, with a long period of uncertainty and a protracted recovery,” the central bank said.

The prediction is not the central bank’s central scenario. This instead foresees a broad economic recovery with inflationary pressures dissipating by the end of this year and is “significantly more likely” than its alternative scenarios of financial crisis, a worsening pandemic or rising global inflation.

Even so, the warning indicates Russia’s growing concern over increasing inflation worldwide. Whereas US and European central bank officials have said they consider price increases to be temporary, Russian central bank governor Elvira Nabiullina told the Financial Times in July that growing inflationary pressure in Russia was likely to be a long-term phenomenon.

Russia’s warning also comes as inflationary pressures build across emerging Europe. The region’s easing of coronavirus restrictions has brought economic output in the second quarter back to pre-pandemic levels. At the same time, however, this “recovery has been accompanied by a marked increase in price pressures. Consumer and producer price inflation reached multiyear highs in July and shows no sign of letting up,” Capital Economics, a consultancy, said in a note to clients.

Several large emerging markets have raised interest rates aggressively this year in an attempt to keep rising inflation under control. Ukraine has raised its policy rate by 2 percentage points, Russia by 2.25 points and Brazil by 3.25. But pressures remain strong. Inflation in Brazil is running at 9 per cent, well above the central bank’s 3.75 per cent target, and economists expect the policy rate to rise to 7.5 per cent by the end of the year, from 5.25 per cent today. “Against this global setting, the CBR [Russian central bank] did the right thing of getting ahead of inflation with hikes,” said Elina Ribakova, deputy chief economist at the Institute of International Finance.