Contro "prudentismo" e "cautelismo" (parte 1)
A partire dal mese di febbraio 2016, Recce'd ha combattuto una quotidiana e forte battaglia contro una certa tendenza del "consenso", che si è spostato (tutto d'un tratto) a favore della cautela e della prudenza: grandi banche internazionali a fare da locomotiva, e dietro tutti gli altri vagoni, a partire ovviamente dalle Reti di vendita, quelle del Private Banking e dei promotori finanziari.
Non abbiamo solo scritto: abbiamo anche operato sui portafogli modello seguendo una linea opposta a quel generico e dominante "prudentismo" che non capivamo, e non capiamo oggi, da che cosa fosse motivato. Avevamo ed abbiamo la sensazione che si trattasse di una reazione emotiva: presa per bene la "botta" di gennaio, tutti gli strategisti e i consulenti si sono buttati dalla parte opposta pensando "stavolta non mi faccio più fregare". E' la sola spiegazione che riusciamo a dare del fatto che solo sette mesi fa (dicembre-gennaio) il "consenso" era a favore di una crescita degli utili in Europa del 12-14% nel 2016, ed oggi la stima di questo "gregge" che chiamano "consenso" è negativa: nel frattempo, c'è stato forse un tracollo globale? Oppure ... erano numeri sparati a casaccio?
Non è certo quello il modo di investire: non si produrranno mai performances se si agisce in quel modo.
Oggi scriviamo per segnalarvi che qualche cosa sta cambiando: il "cautelismo dominante", quello della recessione globale, comincia a mostrare alcune crepe. Abbiamo letto ad esempio sul Financial Times stamattina questo brano (lo lasciamo in originale per non distorcere neppure una sfumatura):
The key question for investors in the forthcoming period is whether the deflation/monetary divergence duopoly is still dominating markets, or whether this regime is now ending. There are definitely some signs that things are beginning to change, though it is far too early to be confident about this. In recent weeks, global equities have recovered, especially in the US, where the S&P 500 index has reached new all time highs.
Three factors are leading to talk of global reflation among investors. These are:
- A distinct improvement in global activity data, with both the US and China having recovered from earlier weakness, and recessions abating in Brazil and Russia. According to Fulcrum’s nowcast models, global activity growth is now running at 3.5-4.0 per cent, compared to a low point of 2.0-2.5 per cent in February. There are, however, recession risks in the UK and Japan.
- A likely rise in global inflation rates from now on, as the impact of lower commodity prices on year-on-year inflation measures starts to disappear. Inflation in the developed economies should rise from 0.6 per cent now to almost 2 per cent by mid 2017.
- The end of global fiscal austerity, with a rising likelihood of fiscal easing in many economies, led by Japan. It seems that markets are shifting their focus from the central banks to the fiscal authorities in assessing the scope for policy easing, though this story is only in its infancy.