ERP: esiste?

Un recente intervento di Gavyn Davies sul FT riporta al centro del dibattito il "premio al rischio" ovvero lo ERP, che secondo la MPT, o Modern Portfolio Theory, è quel premio di rendimento che va aggiunto al tasso di interesse a breve termine  che le azioni offrono per comepsare la maggioe volatilità. Questo premio sarebbe quindi sempre positivio, ed in media di 2-4 punti percentuali l'anno. L'esistenza di questo premio, in realtà, è stata contesta da numerosi studi accademici, e smentita dall'evidenza storica, in particolare negli ultimi 15 anni. Per queste ragioni, sostenere oggi che l'equity potrebbe continuare a salire, anche in presenza di un rialzo dei tassi reali di interesse, grazie al parallelo ribasso dello ERP, a noi pare un argomento superato dai fatti.