Il momento della verità è molto vicino (parte 3)

Abbiamo scritto ieri in un Post che il gioco del QE e della politica monetaria "non convenzionale" ormai è un gioco a carte scoperte, tanto che le stesse Banche Centrali stanno preparando la marcia indietro. La mossa di Draghi in gennaio resterà, probabilmente, negli Annali tanto quanto ci restarono i due rialzi dei tassi ufficiali dell'allora Governatore Trichet nel primo semestre 2008. Totalmente fuori tempo. Il gioco del QE ormai è scoperto, e tutti sono stati avvertiti: a proposito, sono molto efficaci le parole che proprio ieri ha pubblicato Stephen Roach, e che qui sotto vi riportiamo in parte. Come vedrete, sono parole definitive.

Take quantitative easing, first used in Japan in the early 2000s, then in the United States after 2008, then in Japan again beginning in 2013, and now in Europe. In all of these cases, QE essentially has been an aggressive effort to manipulate asset prices. It works primarily through direct central-bank purchases of long-dated sovereign securities, thereby reducing long-term interest rates, which, in turn, makes equities more attractive.

Whether the QE strain of market manipulation has accomplished its objective — to provide stimulus to crisis-torn, asset-dependent economies — is debatable: Current recoveries in the developed world, after all, have been unusually anemic. But that has not stopped the authorities from trying.

In their defense, central banks make the unsubstantiated claim that things would have been much worse had they not pursued QE. But, with now-frothy manipulated asset markets posing new risks of financial instability, the jury is out on that point as well.